>> 國金證券-煙臺萬潤(002643)業(yè)績符合預(yù)期,關(guān)注增發(fā)進(jìn)展-141023
| 上傳日期： |
2014/10/24 |
大小： |
437KB |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
蔣明遠(yuǎn)，周思捷，劉波 |
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經(jīng)營分析
高等級汽車尾氣催化劑載體需求量不斷增長：由于全球柴油重卡的排放標(biāo)準(zhǔn)不斷升級，對高等級尾氣催化劑及載體的需求量不斷增長，我們預(yù)計全球范圍內(nèi)歐六柴油重卡的載體需求量超過6000 噸/年。國內(nèi)霧霾問題嚴(yán)重，社會對于空氣污染的治理呼聲較高，而提高汽車尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)是空氣污染治理重要內(nèi)容。預(yù)計未來國內(nèi)汽車尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)的快速提升將增加對沸石的需求量。
公司將成為全球領(lǐng)先的沸石分子篩供應(yīng)商：公司之前公布了增發(fā)預(yù)案，募集10 億元，其中9.3 億元投向環(huán)保沸石項(xiàng)目。公司與莊信萬豐在沸石方面深度合作，增強(qiáng)了公司在技術(shù)方面的實(shí)力。未來隨著增發(fā)項(xiàng)目的實(shí)施，煙臺萬潤將成為全球重要的沸石供應(yīng)商，不僅在汽車尾氣催化劑方面取得進(jìn)展，也將開拓石化、化工催化劑的市場。
公司液晶業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定：隨著默克的單晶產(chǎn)能的飽和以及上海工廠的開工，外購需求將不斷增加，另外DIC 在青島的混晶工廠也將投產(chǎn)，我們預(yù)計公司液晶業(yè)務(wù)未來將保持10%左右的增長。但今年由于DIC 青島工廠投產(chǎn)期延遲，預(yù)計今年公司液晶單晶銷量將有所下滑。
盈利預(yù)測及投資建議
我們預(yù)計2014-2016 年EPS 分別為0.38、0.57 和0.77 元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 分別為37、25 和18 倍。如果考慮增發(fā)攤薄（假設(shè)2015 年增發(fā)實(shí)施，發(fā)行1.1 億股），以此測算公司2014-2016 年EPS 分別為0.38、0.46和0.66 元。對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 分別為37 倍，31 倍和21 倍。
我們認(rèn)為公司未來業(yè)務(wù)向環(huán)保材料傾斜的力度加大，市場空間較大，估值也有望得到提升。醫(yī)藥業(yè)務(wù)經(jīng)過近幾年的準(zhǔn)備，未來也有望貢獻(xiàn)收入，提供超預(yù)期收益。公司短期看由于今年業(yè)績整體不太樂觀，估值相對較高，但沸石項(xiàng)目將為公司帶來長期增長動力。維持公司增持評級。
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