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2014 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4118.22 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.11%，符合我們預(yù)期。我們認(rèn)為公司在金融和電信行業(yè)客戶的快速拓展是業(yè)績(jī)進(jìn)入向上拐點(diǎn)的重要驅(qū)動(dòng)力。公司上市后還未使用資本手段進(jìn)行外延式擴(kuò)張，市場(chǎng)也對(duì)公司的外延預(yù)期不充分，我們認(rèn)為計(jì)算機(jī)行業(yè)上市公司使用外延并購(gòu)等手段進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展已成趨勢(shì)，在此趨勢(shì)下，公司在業(yè)績(jī)加速期充分利用資本平臺(tái)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行外延式發(fā)展的預(yù)期較為強(qiáng)烈。維持2014-16 年EPS 為0.29/0.40/0.53 元，維持增持，維持目標(biāo)價(jià)17.4 元。
    行業(yè)集中度偏低，未來(lái)整合是大概率事件。我國(guó)專業(yè)的第三方IT 基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)非常分散，據(jù)易觀國(guó)際統(tǒng)計(jì)，排名第一的廠商市場(chǎng)占有率不到3%。公司2013 年市場(chǎng)占有率為2.47%，僅落后排名第一的廠商0.17 個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為行業(yè)集中度如此低的情況不會(huì)一直持續(xù)，隨著我國(guó)云計(jì)算快速發(fā)展，IDC 等基礎(chǔ)設(shè)施將越來(lái)越集中化，基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)市場(chǎng)也將趨于集中化，行業(yè)集中度有望提升。
    行業(yè)內(nèi)上市公司稀缺，整合對(duì)公司非常有利。目前我國(guó)第三方IT 基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)專業(yè)廠商上市的僅有銀信科技和天璣科技兩家，公司一直與眾多國(guó)外大廠商如IBM、Oracle，HP 等有較好合作，我們認(rèn)為在“去IOE”趨勢(shì)下國(guó)外廠商未來(lái)也會(huì)重點(diǎn)培育國(guó)內(nèi)合作對(duì)象，公司作為行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的上市公司，有望充分享受這種趨勢(shì)帶來(lái)的好處。
    風(fēng)險(xiǎn)因素: 1、業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期；2、費(fèi)用增長(zhǎng)快、毛利率不穩(wěn)定。