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    點(diǎn)評(píng)：
    1.公司收入、利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，提價(jià)是業(yè)績(jī)持續(xù)改善關(guān)鍵
    公司三季度營(yíng)業(yè)收入15.83 億元，同比增長(zhǎng)18.84%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為1.57 億元，同比大幅提升76.39%。三季度公司毛利率為36.47%，處于近幾年來(lái)較高水平。主要為今年公司各類(lèi)玻纖制品均有不同程度的上漲，尤其是中低端2400tex 纏繞直紗和2400tex 采光瓦用合股紗價(jià)格上漲達(dá)到600-800 元/噸。目前包括公司在內(nèi)的各主要企業(yè)庫(kù)存均處于歷史低位，而全球玻纖需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，也為行業(yè)進(jìn)一步提價(jià)提供了基礎(chǔ)。根據(jù)我們測(cè)算的中國(guó)玻纖對(duì)玻纖價(jià)格及銷(xiāo)量的敏感性分析，玻纖產(chǎn)品每提價(jià)100 元/噸，相應(yīng)公司每股收益增厚0.1 元，公司業(yè)績(jī)改善明顯。
    2.費(fèi)用率占比小幅增加
    公司三季度三費(fèi)率為24.06%，同比增加0.22 個(gè)百分點(diǎn)，其中營(yíng)業(yè)費(fèi)用率為3.38%，同比增加0.40 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為8.25%，同比下降0.57 個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為12.42%，同比增加0.39 個(gè)百分點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司是玻纖行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，擁有先進(jìn)的管理能力、顯著的規(guī)模、技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及全球化布局。我們認(rèn)為公司是此輪玻纖行業(yè)價(jià)格底部回升的最大受益者，預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 分別為0.52、0.57、0.60 元，鑒于公司的行業(yè)地位及抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，我們給予公司2015 年21 倍PE，目標(biāo)價(jià)11.97 元，調(diào)高至“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    主要不確定因素。玻纖提價(jià)低于預(yù)期，天然氣大幅漲價(jià)等。