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我們預(yù)計(jì)公司2014 年、2015 年凈利潤YOY 分別增長50%、34%至4.78 億元、6.42億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.55 元和0.74 元，對(duì)應(yīng)目前A 股PE 分別為16倍和12 倍，給予買入的投資建議。
    公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)務(wù)收入28.3億元，同比增長10%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.31億元，同比增長61.2%。EPS為0.15元，公司業(yè)績超出預(yù)期。
    公司上半年業(yè)績大幅增長，主要由二季度貢獻(xiàn)。公司二季度實(shí)現(xiàn)營收16.7億，同比增長18.5%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.07億，同比增長85.9%。
    公司二季度凈利潤的大幅增長，主要源自于玻纖行業(yè)逐漸回暖，公司銷量增加，同時(shí)，公司對(duì)部分產(chǎn)品在4月進(jìn)行了小幅漲價(jià)，公司二季度毛利率同比提升4個(gè)百分點(diǎn)至35.2%；另外，由于公司在2013年下半年收購子公司股權(quán)，少數(shù)股東權(quán)益由去年二季度的920萬大幅減少至152萬，對(duì)凈利潤的增幅也產(chǎn)生了有利的影響。
    從行業(yè)需求端來看，中高端產(chǎn)品的需求提升更快。公司順應(yīng)市場(chǎng)需求，對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，目前公司高端產(chǎn)品占比已達(dá)到80%以上。高端產(chǎn)品中的無堿直接紗目前供不應(yīng)求，公司幾乎無多余庫存，價(jià)格已同比增長約19%。
    從行業(yè)供給端來看，2013年底國內(nèi)玻纖行業(yè)產(chǎn)能約為330萬噸，2014年新增產(chǎn)能不足10萬噸，而2005-2008年高峰期投產(chǎn)的生產(chǎn)線將陸續(xù)進(jìn)行冷修期，供給量將會(huì)持續(xù)收縮，并且，隨著國內(nèi)對(duì)落后產(chǎn)能的淘汰，行業(yè)供給關(guān)系將持續(xù)的到改善，同時(shí)龍頭企業(yè)的集中度將得到進(jìn)一步的提升。公司已于7月對(duì)全線產(chǎn)品全面漲價(jià)6%，隨著行業(yè)庫存的持續(xù)下降，目前已現(xiàn)已處于地位，不排除公司下半年繼續(xù)漲價(jià)的可能。
    公司同時(shí)還在積極拓展海外業(yè)務(wù)，公司位于埃及的年產(chǎn)8萬噸無堿玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線已于去年年底投產(chǎn)，目前銷售情況良好。
    通過國外設(shè)廠，公司將可有效規(guī)避國際貿(mào)易保護(hù)主義威脅，并且可以充分利用國外的技術(shù)、管理、資源、政策等優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭力，提高公司的國際影響力。
    我們預(yù)計(jì)公司2014年、2015年凈利潤YOY分別增長53%、35%至4.78億元、6.6億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.55元和0.76元，對(duì)應(yīng)目前A股PE分別為17倍和12倍，PB2.2倍。雖然未來公司的贈(zèng)股會(huì)對(duì)股價(jià)造成一定的波動(dòng)，但從公司基本面向上的角度來看，我們繼續(xù)給予“買入＂的投資建議。