>> 長(zhǎng)城證券-諾普信(002215)拓展公司產(chǎn)品線-141027
| 上傳日期： |
2014/10/28 |
大小： |
916KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
楊超，余嫄嫄 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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維持2014-2016 年EPS 為0.37 元、0.51 元和0.63 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為28 倍、20 倍和16 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
事件：公司發(fā)布公告，為戰(zhàn)略布局農(nóng)業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，更好地為種植戶提供全程的作物解決方案，公司擬以自有資金1900 萬(wàn)元，參股美之奧，擬參股比例為20%。美之奧14 年1-9 月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1647 萬(wàn)，凈利潤(rùn)502 萬(wàn)。美之奧原股東以14-19 年6 個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)凈利潤(rùn)指標(biāo)為考核周期。如果美之奧未能完成凈利潤(rùn)目標(biāo)，則美之奧可以選擇現(xiàn)金補(bǔ)償、股權(quán)補(bǔ)償，或者公司有權(quán)將持有的美之奧股權(quán)轉(zhuǎn)讓給原股東并疊加利息。
參股美之奧，拓展公司產(chǎn)品線：美之奧主營(yíng)蔬菜、花卉種子業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)規(guī)模排在浙江省蔬菜種子行業(yè)前三位，是浙江省“育繁推”一體化種子培育企業(yè)。美之奧擁有高素質(zhì)的育種科研團(tuán)隊(duì)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富的種子生產(chǎn)加工的專(zhuān)業(yè)隊(duì)伍，其中海歸博士2 人，碩士研究生6 人。目前美之奧擁有9 個(gè)通過(guò)審（認(rèn)）定的瓜菜品種。實(shí)際上，早在2010 年，公司就曾參股深圳市興旺生物種業(yè)公司，因此可以說(shuō)，布局種子業(yè)務(wù)是公司謀劃已久之事。參股美之奧，不但有利于拓展公司產(chǎn)品線，而且也有利于提升渠道價(jià)值，提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。
未來(lái)通過(guò)諾普信渠道銷(xiāo)售更多產(chǎn)品，打造農(nóng)資平臺(tái)：目前諾普信已經(jīng)開(kāi)始了一些植物營(yíng)養(yǎng)肥的銷(xiāo)售，并且將植物營(yíng)養(yǎng)作為公司除了殺蟲(chóng)劑、除草劑、殺菌劑之外的第四大類(lèi)產(chǎn)品。目前有3 個(gè)子公司在做植物營(yíng)養(yǎng)相關(guān)產(chǎn)品，包括深圳潤(rùn)康、深圳綠禾、成都翠爽等。未來(lái)隨著公司銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張，渠道力量的加強(qiáng)，可以通過(guò)這一渠道銷(xiāo)售更多的農(nóng)資相關(guān)產(chǎn)品。此次參股美之奧，是公司打造農(nóng)資品臺(tái)中的一小步，我們判斷未來(lái)公司還將不斷拓展農(nóng)資產(chǎn)品種類(lèi)，進(jìn)一步提升渠道價(jià)值。
參股經(jīng)銷(xiāo)商，是渠道變革的新起點(diǎn)：農(nóng)資平臺(tái)離不開(kāi)“產(chǎn)品”和“渠道”兩條腿，渠道建設(shè)方面，公司提出戰(zhàn)略合作經(jīng)銷(xiāo)商的概念，通過(guò)選取優(yōu)質(zhì)的合作經(jīng)銷(xiāo)商，共同出資設(shè)立子公司，強(qiáng)化雙方的合作深度，終極目標(biāo)便是成為國(guó)內(nèi)最強(qiáng)大的一體化解決方案服務(wù)商。目前，公司已與十家戰(zhàn)略合作經(jīng)銷(xiāo)商共同設(shè)立子公司，未來(lái)將會(huì)繼續(xù)增加。在參股經(jīng)銷(xiāo)商的之后，公司協(xié)助戰(zhàn)略合作經(jīng)銷(xiāo)商建立諾普信體驗(yàn)店，為經(jīng)銷(xiāo)商、零售店、農(nóng)戶提供全方位技術(shù)指導(dǎo)和服務(wù)，可以有效加強(qiáng)公司與經(jīng)銷(xiāo)商合作粘度，提升渠道影響力和控制力，強(qiáng)化公司經(jīng)營(yíng)模式。成立合資公司的同時(shí)，經(jīng)銷(xiāo)商附帶有一定的業(yè)績(jī)承諾，如果盈利不達(dá)預(yù)期，經(jīng)銷(xiāo)商需要按照約定價(jià)格回購(gòu)公司持有的股權(quán)。由于有業(yè)績(jī)承諾，公司的投資風(fēng)險(xiǎn)得到相應(yīng)地降低。
土地流轉(zhuǎn)，為公司發(fā)展提供契機(jī)：近年來(lái)，在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策大力支持下，農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)速度加快。截至2013 年底，全國(guó)農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)面積達(dá)3.4億畝，土地流轉(zhuǎn)比例達(dá)到26%，是2008 年底的3.1 倍。目前，經(jīng)營(yíng)面積在100 畝以上的專(zhuān)業(yè)大戶、農(nóng)村農(nóng)場(chǎng)超過(guò)270 萬(wàn)戶。農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)對(duì)我國(guó)長(zhǎng)期以家庭為生產(chǎn)單位、分散經(jīng)營(yíng)、手工作業(yè)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)模式產(chǎn)生根本變革。生產(chǎn)種植的集約化，大規(guī)模的農(nóng)場(chǎng)對(duì)農(nóng)藥的采購(gòu)會(huì)更加專(zhuān)業(yè)化。規(guī)?；?jīng)營(yíng)后的業(yè)主對(duì)于農(nóng)藥品牌和藥效會(huì)更加重視，有利于健全農(nóng)藥行業(yè)市場(chǎng)秩序。以往生產(chǎn)不規(guī)范的小廠，會(huì)逐漸被淘汰，而像諾普信一類(lèi)的龍頭制劑企業(yè)，有望在集約化生產(chǎn)的潮流中不斷提升市場(chǎng)份額。
風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；特色藥、大品種開(kāi)發(fā)進(jìn)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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