>> 招商證券-浙江永強（002489）收入拐點出現(xiàn)，并購基金確立轉(zhuǎn)型方向(強烈推薦-A)-141028
| 上傳日期： |
2014/10/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
鄭愷，濮冬燕，楊志威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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評論：
1、收入增長拐點確認
由于歐債危機和市場信心不足，前期訂單量不達預(yù)期，導(dǎo)致上半年的銷售收入下滑，隨著歐美經(jīng)濟的不斷復(fù)蘇，訂單量開始恢復(fù)，三季度收入同比增長了34.58%，收入的拐點已經(jīng)見到，隨后幾個季度有望在低基數(shù)的基礎(chǔ)上實現(xiàn)持續(xù)增長。隨著產(chǎn)能利用率的提升、人民幣匯率的走穩(wěn)，后續(xù)毛利率也有望提高。
2、內(nèi)銷業(yè)務(wù)有望成為新的增長點
隨著國內(nèi)陽臺文化的逐漸普及，內(nèi)銷市場將成為戶外休閑家具的下一個主要市場。公司重視內(nèi)銷市場，將其作為未來跟歐美市場三足鼎立的市場來培育。公司利用MWH品牌開始通過線上和線下渠道做內(nèi)銷，后期將逐漸嘗試開體驗館，先期從陽臺產(chǎn)品入手，后期擴展到其他休閑家具。
3、成立并購基金，明確轉(zhuǎn)型方向
成立永強基金是公司開始多元發(fā)展的重要舉措，永強基金投資的重點領(lǐng)域包括休閑家居、節(jié)能環(huán)保，也包括TMT、電子商務(wù)、大健康等領(lǐng)域；主要投資目標是以上領(lǐng)域資質(zhì)良好的中小企業(yè)。并購基金利用了浙科友業(yè)的專業(yè)投資團隊和浙江省工行的融資渠道，將讓公司產(chǎn)業(yè)升級與整合的進程加速，公司開始向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。
4、維持“強烈推薦-A”評級
公司戶外休閑家具的外銷訂單持續(xù)回暖，收入拐點已經(jīng)確認，后期內(nèi)銷的逐漸拓展或?qū)⑻峁┬碌脑鲩L點。前期公司參股了環(huán)保公司，并購基金的成立，標志著公司將繼續(xù)向新興產(chǎn)業(yè)開始轉(zhuǎn)型。我們下調(diào)盈利預(yù)測至每股收益14年0.39元、15年0.53元、16年0.72元，按照15年35倍PE，給予目標價18.60元，維持 “強烈推薦-A”投資評級
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