>> 東北證券-金城醫(yī)藥(300233)-三季報點評-141027
| 上傳日期： |
2014/10/28 |
大小： |
277KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉林 |
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報告期內(nèi)公司生物制藥及特色原料藥都有較大增長，市場占有率提高?？紤]到谷胱甘肽在臨床應(yīng)用廣泛，而原料藥供應(yīng)商僅公司和日本協(xié)和兩家，競爭格局較好，未來有望保持目前的快速增長趨勢。傳統(tǒng)抗生素業(yè)務(wù)市場經(jīng)過前幾年調(diào)整，落后產(chǎn)能逐漸被淘汰，市場集中度提高，公司作為行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè)，市場占有率提高，主要產(chǎn)品如AE-活性酯、呋喃銨鹽、頭孢克肟側(cè)鏈酸活性酯等銷量增長，同時產(chǎn)品毛利率亦有所提高，由于過去幾年公司這幾個主要產(chǎn)品毛利率基數(shù)低，今年產(chǎn)品價格提升為利潤提升帶來巨大彈性。傳統(tǒng)產(chǎn)品銷量和毛利雙提升以及谷胱甘肽等生物制藥快速增長帶來了公司業(yè)績的快速反彈。
公司產(chǎn)品儲備較為豐富，坎地沙坦、厄洛替尼、索拉非尼等新產(chǎn)品將逐漸改變目前公司化學(xué)原料藥領(lǐng)域的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高端產(chǎn)品占比將逐漸提升。公司的谷胱甘肽保健品正在評審階段，未來產(chǎn)品上市將使得公司打通谷胱甘肽產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈。收購天宸藥業(yè)則顯示了公司向下游制劑業(yè)務(wù)拓展的決心。
業(yè)績預(yù)測 我們預(yù)測公司2014 年、2015 年EPS 分別至0.84、1.07 元，對應(yīng)PE 分別為44 倍、35 倍。仍然維持增持評級。
風(fēng)險提示 谷胱甘肽市場拓展慢于預(yù)期；醫(yī)藥中間體行業(yè)競爭格局惡化毛利下滑；創(chuàng)業(yè)板及醫(yī)藥板塊整體調(diào)整
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