>> 申銀萬國-亞瑪頓(002623)減反玻璃持續(xù)低迷,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型光伏電站-141028
| 上傳日期： |
2014/10/28 |
大?。?/td>
| 564KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
王絲語 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2347 萬元，同比下滑48.92%，折合EPS0.15 元，基本符合我們在業(yè)績前瞻中的預(yù)期。3 季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.068 億元，同比增長5.27%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤444 萬元，同比下滑80.79%，折合EPS0.03 元。3 季度公司主營毛利率為9.37%，同比下滑7.09%，創(chuàng)歷史新低。
減反玻璃行業(yè)競爭充分，毛利率觸底維穩(wěn)。三季度公司營業(yè)收入小幅增長，但凈利潤大幅下滑，主要是因為：1）市場競爭激烈，行業(yè)上下游公司進入對供給產(chǎn)生重大沖擊，產(chǎn)品單價下降，推動行業(yè)平均毛利率趨于理性，減反玻璃毛利率由去年同期15.36%下降至10.93%；2）銷售費用較去年同比增長42.96%，主要出貨量的增加使得運輸費用相應(yīng)增加。此外資產(chǎn)減值損失較上年同期增長862.59%，主要是應(yīng)收賬款期末余額增加導(dǎo)致計提的壞賬準(zhǔn)備金增加。
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型電站開發(fā)，業(yè)績增長可期。公司擬與弘石投資共同發(fā)起設(shè)立太陽能產(chǎn)業(yè)基金，從盈利低迷的光伏制造業(yè)戰(zhàn)略擴張到電站運營，一方面將帶動未來公司業(yè)績高增長，另一方面開創(chuàng)超薄雙玻組件市場開拓新模式。公司2mm 超薄玻璃產(chǎn)能3600 萬平方米，目前已有4 條調(diào)試完畢投產(chǎn)，預(yù)計14 年全部設(shè)備安裝調(diào)試完成。和傳統(tǒng)組件相比，超薄雙玻組件生產(chǎn)耗能降低，發(fā)電效率提升，同時成本下降約24.8%。根據(jù)公司發(fā)布的《BIPV 項目立項報告》，未來一到兩年全球光伏組件市場需求將進入高速增長時期，預(yù)計到2017 年全球BIPV市場需求可達17.2GW，是14 年需求的2.4 倍。我們認為光伏建筑一體化有望成為下一個產(chǎn)業(yè)亮點，發(fā)展?jié)摿薮蟆?br> 盈利預(yù)測與估值。近兩年公司減反玻璃業(yè)務(wù)業(yè)績大幅縮水，毛利率持續(xù)下滑，由11 年三季度 57.70%高位一路下跌，毛利率基本觸底，預(yù)計短期內(nèi)依然維持低位震蕩狀態(tài)。我們維持公司14-16 年EPS 為 0.26/0.67/1.21 元，維持“增持”評級?？紤]到公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型太陽能發(fā)電站，未來有望厚增公司業(yè)績，加速超薄雙波組件市場推廣，繼續(xù)看好其長期的發(fā)展。
|
|
