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同時(shí)公司預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.1~1.4 億元，同比增長(zhǎng)0%~30%。
    ◆主要看點(diǎn)品種鹽業(yè)務(wù)繼續(xù)高速增長(zhǎng)
    我們預(yù)計(jì)公司前三季度聯(lián)堿業(yè)務(wù)由于氯化銨市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌從而對(duì)盈利造成了一定影響，復(fù)合肥和品種鹽業(yè)務(wù)仍保持良好增長(zhǎng)。前三季度公司毛利率同比提升3.1 個(gè)百分點(diǎn)，主要由于品種鹽收入和盈利占比提升，同時(shí)費(fèi)用率同比提升2.0 個(gè)百分點(diǎn)，主要由于公司加強(qiáng)復(fù)合肥和品種鹽的銷售推廣帶來(lái)的廣告宣傳費(fèi)用和銷售人員薪酬增加，以及處于快速擴(kuò)張期融資規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的財(cái)務(wù)費(fèi)用上升。
    2014 年是公司復(fù)合肥產(chǎn)能集中釋放期，到今年年底產(chǎn)能將達(dá)到448 萬(wàn)噸，相比2013 年擴(kuò)大近一倍。隨著公司后續(xù)在品牌宣傳、渠道深化上加大投入，預(yù)計(jì)復(fù)合肥業(yè)務(wù)將保持快速增長(zhǎng)。
    品種鹽業(yè)務(wù)盈利仍保持高速增長(zhǎng)。公司利潤(rùn)表中少數(shù)股東損益主要來(lái)自于控股51%的子公司益鹽堂，今年前三季度少數(shù)股東損益為5396 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)129%，我們預(yù)計(jì)主要由于益鹽堂的盈利大幅提升。今年以來(lái)公司陸續(xù)開(kāi)展并加強(qiáng)與貴州、河南等地鹽業(yè)公司合作，有效推動(dòng)了品種鹽銷量的增長(zhǎng)。未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)鹽業(yè)體制改革的推進(jìn)，我們認(rèn)為整個(gè)鹽業(yè)市場(chǎng)格局將迎來(lái)重塑，公司作為同時(shí)具有產(chǎn)品開(kāi)發(fā)以及品牌、渠道營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將有望充分受益這一過(guò)程。
    ◆維持“買入”評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司14~16 年EPS 分別為0.42 元、0.59 元和0.77 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：復(fù)合肥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，鹽業(yè)改革進(jìn)度低于預(yù)期。