久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

其中母公司（占醫(yī)藥工業(yè)大部分）收入增長(zhǎng)36.5%，相比于中報(bào)增速33.4%繼續(xù)加快，是公司收入和利潤(rùn)的最主要來(lái)源。公司主業(yè)凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)高于收入增速主要是13 年同期有子公司土地轉(zhuǎn)讓收益（13 年1-9 月非經(jīng)常性損益3500 萬(wàn)元，而今年只有120 萬(wàn)元）以及醫(yī)藥工業(yè)（以母公司為主）收入較快增長(zhǎng)、高毛利率品種收入占比提升及規(guī)模效應(yīng)致綜合毛利率大幅提升6.39pp 至53.68%，凈利率提升0.93pp 至9.57%，期間費(fèi)用率基本穩(wěn)定。
    分季度看，Q3 單季度收入4.5 億元（+31.1%），歸母凈利潤(rùn)4617.1 萬(wàn)元（+10.0%），其中母公司收入2.8 億元（+43.2%），凈利潤(rùn)5077.2 萬(wàn)元（+55.6%），Q3 子公司合并有小部分虧損。
    預(yù)計(jì)丁桂兒增速超40%，紅花高增長(zhǎng)，消腫翻倍增長(zhǎng)
    分產(chǎn)品看，預(yù)計(jì)軟膏劑（丁桂兒和消腫止疼貼）增長(zhǎng)接近60%，其中主導(dǎo)產(chǎn)品丁桂兒增速超40%，潛力品種消腫止疼膏翻倍增長(zhǎng)，目前供應(yīng)仍緊張，預(yù)計(jì)全年收入有望接近1 億元；注射劑整體恢復(fù)增長(zhǎng)超20%，其中紅花預(yù)計(jì)增長(zhǎng)超50%，硫辛酸生產(chǎn)線受搬遷影響增長(zhǎng)受影響，其他品種平穩(wěn)增長(zhǎng)；片劑保持平穩(wěn)增長(zhǎng)中，隨著低價(jià)藥政策持續(xù)推行未來(lái)有望受益。其他劑型產(chǎn)品均保持不同程度增長(zhǎng)，公司整體經(jīng)營(yíng)積極向上。
    研發(fā)和外延將持續(xù)提供新看點(diǎn)，儲(chǔ)備長(zhǎng)遠(yuǎn)
    公司已儲(chǔ)備較多潛力在研項(xiàng)目，如美金剛片（報(bào)生產(chǎn)）、歸元片（申報(bào)III 期）、重組鼻咽癌疫苗（申報(bào)II 期）等，此外蘇州創(chuàng)新藥研發(fā)公司將持續(xù)引進(jìn)國(guó)外非常有潛力的創(chuàng)新藥項(xiàng)目，值得期待。同時(shí)公司也在加快外延步伐，希望借助兼并收購(gòu)整合優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥資產(chǎn)豐富公司產(chǎn)品組合，為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展做準(zhǔn)備。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。主要品種增速低于預(yù)期；研發(fā)不確定性。
    業(yè)績(jī)拐點(diǎn)明確，研發(fā)和外延提供新看點(diǎn)，維持“推薦”
    經(jīng)過前幾年的經(jīng)營(yíng)調(diào)整，公司主業(yè)改善明顯，丁桂兒迎來(lái)二次騰飛，紅花加速增長(zhǎng)，潛力品種消腫止疼貼和硫辛酸注射液高增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)向上拐點(diǎn)明確，研發(fā)和外延持續(xù)提供新看點(diǎn)，值得期待。維持預(yù)測(cè)14-16 年EPS 為0.26/0.42/0.59元，鑒于公司較強(qiáng)的業(yè)績(jī)改善彈性預(yù)期，給予1 年期合理估值12.6-13.4 元（15年P(guān)E 30-32X），維持“推薦”評(píng)級(jí)。