>> 東興證券-亞寶藥業(yè)(600351)深度報告-揚帆起航,強勢打造丁桂兒科品牌形象-140603
| 上傳日期： |
2014/6/10 |
大小： |
1298KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦（首次） |
作者： |
宋凱，張文錄 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
理順體制，公司決策、管理與經(jīng)營效率將大幅提升。2013 年2 月份董事長任武賢MBO 后，持有控股股東山西亞寶投資的股權(quán)比例由25%上升到55%，成為絕對控股股東。今年五月公司換屆選舉，任武賢董事長出任總經(jīng)理，全面掌舵企業(yè)發(fā)展方向盤，決策、管理與經(jīng)營效率明顯提升。
打造丁桂中國兒科用藥第一品牌形象。公司將兒科丁桂品牌的推廣作為公司發(fā)展的重中之重，丁桂兒臍貼已經(jīng)解決了產(chǎn)能瓶頸，目前產(chǎn)能有1億貼手動生產(chǎn)線，新增2 條1 億貼德國進口自動化生產(chǎn)線。按照我們0-5歲9000 萬計算，共有1.8 億人次發(fā)病，假設(shè)有50%的轉(zhuǎn)化率，每次3 天6貼，僅腹瀉市場理論空間5.4 億貼，對應(yīng)市場容量約25 億元。我們估算2013 年公司銷售約1.1 億貼左右，含稅銷售5.15 億元，所以還有4 倍的增長空間。
公司二線產(chǎn)品仍有亮點。紅花注射液將通過提高行業(yè)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)提高進入門檻，獲得較大市場份額，消腫止痛貼通過營銷模式創(chuàng)新加速發(fā)展， 珍菊降壓片和硝苯地平緩釋片等將受益于底價藥品政策和基藥使用比例提高。
公司非常重視投資和研發(fā)。投資和研發(fā)是公司重要的看點，投資上，年初參股泰億格電子較有看點；研發(fā)上，2013 年醫(yī)藥信息工業(yè)中心研發(fā)20 強中排名15，鹽酸美金剛片、鼻咽癌疫苗和歸元片等是未來重要看點。
公司盈利預(yù)測及投資評級。2012 年10 月份大股東山西亞寶投資進行了非公開發(fā)行，發(fā)行股份5904.8 萬股，其中大股東認(rèn)購4204.8 萬股，認(rèn)購價格為6.11 元，持股比例由16.89%提高到21.52%，全體參與增發(fā)的股東鎖定期3 年。我們看好新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子的戰(zhàn)斗力，看好丁桂兒臍貼和消腫止痛貼等產(chǎn)品未來的發(fā)展空間，看好公司在投資和研發(fā)上的實力，預(yù)測公司2014-2015 年EPS 分別為0.26 元、0.38 元，對應(yīng)PE 分別為36X、25 倍，，首次給予公司“強力推薦”的投資評級。6 個月目標(biāo)價12 元。
|
|
