>> 申銀萬國-金螳螂(002081)-中心倉布局加速,“主材包”上線提升家裝競爭力-141030
| 上傳日期： |
2014/10/30 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陸玲玲 |
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1-3 季度凈利率同比提升0.3 個百分點至9.0%；毛利率同比下滑0.1 個百分點至17.7%，三費率略有下降。3Q14 凈利率8.5%，同比提升0.1 個百分點；3Q14 毛利率17.6%，同比下滑0.4 個百分點。公司1-3 季度三費率同比下降了0.4 個百分點至3.4%，資產(chǎn)減值損失/收入同比提升0.4 個百分點至1.1%，主要是由于期末應(yīng)收賬款款同比增加了57%。
前三季度盈利能力和營運能力略有下滑，但依然為同行業(yè)最高：三季度ROIC 為23.1%，同比下滑0.1 個百分點，營運資本周轉(zhuǎn)率為2.8，較上年同期下滑0.2 個百分點，資本周轉(zhuǎn)率為2.5，較上年同期下滑0.1 個百分點，雖然略有下滑，但是依然遠高于同業(yè)。
由于三季度支付項目材料成本，員工薪資增長，現(xiàn)金流壓力增大：1-3 季度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出6.96 億元，同比多流出6.13 億元，其中現(xiàn)金流入同比增長12%，現(xiàn)金流出同比增長18%。前三季度收現(xiàn)比同比下降13.8 個百分點至60.5%。
未來e 站服務(wù)商將圍繞中心倉布局，“主材包”上線提升家裝競爭力。截止三季度末，家裝e 站已簽約城市綜合服務(wù)商250 家，施工包上線城市68 個，主材包上線城市22 個，體驗店落成22 個。自電商公司成立至本報告披露日，線上線下累計成交4632 單，已發(fā)生資金流水1.59 億元。目前第一個中心倉已在蘇州落地，蘇州和南通站的服務(wù)商已經(jīng)可以使用F2C 的主材包，F(xiàn)2C 模式的成功運行也意味著站會加強對工人的培訓和管理，解決施工標準化的問題，屆時施工質(zhì)量的提高也將極大提升服務(wù)商的市場競爭力。
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級：由于主業(yè)壓力增大，下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公PE 分別為15.9X/13.1X?？春眉已b平臺的未來，維持買入評級。
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