>> 海通證券-錦龍股份(000712)攜手互聯(lián)網(wǎng)兩巨頭,靈活體制實現(xiàn)飛躍-141031
| 上傳日期： |
2014/11/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
丁文韜 |
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此報告為加密報告 |
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【點評】
公司業(yè)績大幅增長，主要來自并表中山和水務(wù)資產(chǎn)剝離收益：公司2014 前三季度利潤大幅增長437.39%，主要因為并表中山證券，以及出售清遠(yuǎn)市自來水有限責(zé)任公司80%股權(quán)帶來的收益增厚凈利潤2.07 億元。中山證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額第三季度單季約為0.3%，較上半年有明顯提升。中山、東莞融資融券余額截至三季末分別為84 億、221 億，同比分別大增262%、105%。我們估計中山證券自營、融資融券、股票質(zhì)押等業(yè)務(wù)均實現(xiàn)大幅收入增長。剝離自來水業(yè)務(wù)后公司定位于綜合金融平臺，旗下金融資產(chǎn)包括3 家券商、3 家銀行、2 家期貨、1 家基金等，完成了向純金融股轉(zhuǎn)變。
繼騰訊、金融界之后中山再牽手百度，導(dǎo)入巨大流量：10 月21 日，中山證券將與百度正式合作推出“百度股票”。用戶使用百度搜索與股票相關(guān)的關(guān)鍵詞，搜索結(jié)果將顯示“百度股票”的鏈接，點擊進(jìn)入可完成中山證券賬戶開立，并實現(xiàn)百度賬戶與中山證券賬戶綁定。通過此賬戶，用戶可以低傭交易、通過“小融通”融資，還可以在“百度財富”購買理財產(chǎn)品。百度每日搜索量超50 億次，中山證券是目前唯一與其合作的券商，占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。中山通過與百度合作，將實現(xiàn)巨大的流量導(dǎo)入。
中山證券在互聯(lián)網(wǎng)券商業(yè)務(wù)上布局領(lǐng)先，新管理層逐漸到位體制靈活：中山證券目前已經(jīng)實現(xiàn)和BAT 三巨頭中的兩大巨頭的合作，并且均是首批（個）合作券商。中山借助互聯(lián)網(wǎng)巨頭的流量優(yōu)勢和低傭?qū)肟蛻簦瑫r，通過“小融通”產(chǎn)品提升客戶粘性、實現(xiàn)流量變現(xiàn)，形成“流量導(dǎo)入+低傭吸引客戶，融資類產(chǎn)品實現(xiàn)收入”的盈利模式。公司在互聯(lián)網(wǎng)券商業(yè)務(wù)上布局領(lǐng)先，未來發(fā)展空間巨大，有望實現(xiàn)彎道超車。得益于公司民營體制下激勵機(jī)制較好，2014 年初以來核心管理人員逐步正式入駐，分管業(yè)務(wù)包括互聯(lián)網(wǎng)金融、投行、資產(chǎn)管理、研究等。經(jīng)驗豐富的管理團(tuán)隊及市場化的管理，預(yù)計將促進(jìn)公司基本面未來在專業(yè)而高效的管理團(tuán)隊帶領(lǐng)下將繼續(xù)實現(xiàn)大幅提升。
【投資建議與盈利預(yù)測】
公司市值仍具備提升空間，維持買入評級：錦龍股份控股的中山證券依托與騰訊、百度、金融界等的合作，公司在互聯(lián)網(wǎng)券商領(lǐng)域流量、產(chǎn)品等布局領(lǐng)先行業(yè)。依托民營背景市場化激勵機(jī)制和優(yōu)秀管理團(tuán)隊，公司有望實現(xiàn)基本面的質(zhì)變。
預(yù)計公司14 年凈利潤4.68 億元，目標(biāo)市值227 億元，對應(yīng)目標(biāo)價25.40 元。
風(fēng)險提示：互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展不達(dá)預(yù)期。
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