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    業(yè)績符合預(yù)期，主業(yè)穩(wěn)健成長。公司營收增長迅猛，主要是新增貿(mào)易業(yè)務(wù)收入和主業(yè)收入提升所致，利潤同比大增是剔除原并表子公司華伍重工虧損額及主業(yè)增長所致。從全年業(yè)務(wù)來看預(yù)計(jì)兩大下游港機(jī)有復(fù)蘇趨勢，風(fēng)電將繼續(xù)擴(kuò)大市場份額，由此帶來主業(yè)工業(yè)制動器穩(wěn)健的成長動力。
    同時(shí)應(yīng)客戶需求公司正在從制動器單個(gè)產(chǎn)品向智能化、集成化方向發(fā)展，為客戶提供涵蓋系統(tǒng)設(shè)計(jì)、智能控制、鑄造加工、操作培訓(xùn)等軟硬件一體的整體解決方案發(fā)展，產(chǎn)品開始出現(xiàn)大型化趨勢。
    收購龐豐突破軌道交通領(lǐng)域，打開長線戰(zhàn)略成長空間。公司于9 月27 日公告收購上海龐豐交通設(shè)備科技有限公司，正式取得軌道交通領(lǐng)域部分相關(guān)資質(zhì)和供貨經(jīng)驗(yàn)。從此次交易來看，公司擅長基礎(chǔ)制動技術(shù)且擁有強(qiáng)大的渠道和資金實(shí)力，龐豐擅長系統(tǒng)設(shè)計(jì)和軟件開發(fā)，互補(bǔ)協(xié)同效應(yīng)巨大。隨著國內(nèi)地鐵、輕軌、高鐵等投資持續(xù)擴(kuò)張以及高鐵出口市場的突破，軌交領(lǐng)域制動市場亟需國產(chǎn)化，我們預(yù)計(jì)公司將利用這一良好的市場環(huán)境，加速發(fā)展，未來在軌交領(lǐng)域有望成為重要的國產(chǎn)供貨商。
    維持“買入”評級。公司自成立以來聚焦主業(yè)工業(yè)制動器發(fā)展，管理層踏實(shí)穩(wěn)健，從港口機(jī)械到風(fēng)電不斷突破新的下游，尤其是剛剛并入龐豐后有望加速進(jìn)入軌交巨大市場，我們看好公司持續(xù)成長的潛力， 預(yù)計(jì)2014-2015 年EPS0.23 元、0.41 元（未考慮本次定增攤?。瑢?yīng)PE55倍、31 倍，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游港機(jī)和風(fēng)電需求疲軟；軌交市場開拓低于預(yù)期。