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    2015 年公司投資收益有望增厚2.3 億元至2.8 億元，業(yè)績增厚來源于：（1）廣州埃爾夫37%股權(quán)轉(zhuǎn)讓評估增值2.2 億元至2.7 億元；（2）廣州埃爾夫股權(quán)投資入股道達(dá)爾鎮(zhèn)江（評估值4.23 億元），假設(shè)2015 年8 月31 日完成，按照20.785%內(nèi)部收益率測算，2015 年約貢獻(xiàn)投資收益約2500 萬元。
    此外：2014 年第一階段投資2.4 億元入股道達(dá)爾獲取投資收益約4300萬元（平均內(nèi)部收益率20.785%，前期收益率偏低，按照18%計(jì)算）；但2013年埃爾夫已經(jīng)貢獻(xiàn)投資收益5000 萬元，因此此部分沒有增厚業(yè)績。
    2016 年及以后投資道達(dá)爾每年貢獻(xiàn)投資收益約1.4 億元，增厚約8000萬元。中遠(yuǎn)航運(yùn)本次投資入股道達(dá)爾（鎮(zhèn)江），投資回報(bào)率較高，對公司盈利基礎(chǔ)起到較好增厚作用。
    預(yù)計(jì)公司2014-2015 年EPS 為0.165 元/股和0.235 元/股，買入評級考慮到：（1）近期油價(jià)大幅下跌對公司成本端改善；（2）中國“一帶一路”戰(zhàn)略推動(dòng)中國制造走出去有利于公司重大件運(yùn)輸業(yè)務(wù)；（3）公司持續(xù)推動(dòng)底部造船戰(zhàn)略，船隊(duì)整體競爭力和盈利能力提升；我們繼續(xù)給予公司買入評級。預(yù)計(jì)公司2014-2015 年EPS 為0.16 元/股（其中四季度按照油價(jià)480 美元/噸計(jì)算，燃油成本單季度降低約9000 萬元）和0.23 元/股（公司營業(yè)利潤4.6 億元，其中投資收益約3.3 億元）。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：燃油成本大幅上漲；航運(yùn)市場復(fù)蘇低于預(yù)期。