>> 海通證券-外高橋(600648)設(shè)立汽車交易市場和森蘭設(shè)國際藝術(shù)品展示交易平臺...-141114
| 上傳日期： |
2014/11/15 |
大小： |
233KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
涂力磊，謝鹽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本次實施增資后，汽車交易市場將增資擴股至5000萬元，增資后股權(quán)結(jié)構(gòu)不變。
2014年11月14日，公司公告稱，公司擬與公司控股股東外高橋集團全資子公司－上海自貿(mào)區(qū)國際文化投資發(fā)展有限公司合作（合作期限10年），在森蘭國際大廈裙房一樓、二樓（實際使用面積約4019平方米）設(shè)立森蘭國際藝術(shù)品展示交易廳，用于搭建國際一流的藝術(shù)品展示交易平臺。森蘭國際大廈定位為生態(tài)甲級寫字樓并配以豐富的業(yè)態(tài)配套，計劃于2014年下半年建成、2015年正式投入運營。本次交易的定價模式為"固定保底租金+藝術(shù)品展示交易運營平臺的營業(yè)收入分成"。具體為：第1、2年免租金，第3、4年繳納保底租金50萬元/年，從第5年起每三年為一個租金調(diào)漲周期，每個周期的保底租金較上個周期遞增35%；在繳納保底租金的同時，第3、4年按照藝術(shù)品展示交易平臺年營業(yè)收入的4%進行營收分成，第5-7年按照藝術(shù)品展示交易平臺年營業(yè)收入的6%進行營收分成，第8-10年按照藝術(shù)品展示交易平臺年營業(yè)收入的8%進行營收分成。
投資建議：
公司屬自貿(mào)區(qū)開發(fā)主體唯一上市公司。在李克強總理 "開放倒逼改革"下外高橋乃至股份公司將成為全球重要戰(zhàn)略核心平臺公司。目前自貿(mào)區(qū)建設(shè)已上升為國家戰(zhàn)略，外高橋基本面將進入顛覆性反轉(zhuǎn)階段。未來公司將重點開發(fā)港務(wù)區(qū)、物流區(qū)、森蘭中塊和南塊國際社區(qū)在內(nèi)的自貿(mào)區(qū)一期項目以實現(xiàn)"產(chǎn)城融合"。其中森蘭項目130萬平（目前已啟動78.58萬平），有望給公司帶來豐厚回報。我們預(yù)計公司2014、2015年EPS分別是0.58和0.76元。對照香港自由港政策下生產(chǎn)要素價值重估，我們預(yù)計未來公司資產(chǎn)價值將顯著受益自貿(mào)試驗區(qū)推進進程，并受到政策紅利、產(chǎn)業(yè)升級、地價重估、定位轉(zhuǎn)變和職能升級五大利好。在暫不考慮該因素的情況下公司RNAV是33.68元。截至11月13日，公司收盤于29.87元，對應(yīng)2014、2015年P(guān)E分別為51.58倍和39.41倍。考慮到森蘭項目進入開發(fā)高峰，外高橋?qū)⑹芤嬗谧再Q(mào)試驗區(qū)建設(shè)，定向融資將加快公司五大平臺建設(shè)，我們以RNAV，即33.68元作為6個月目標(biāo)價，維持"增持"評級。
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