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我們認(rèn)為，核電重啟和國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速到來(lái)，憑借在海外市場(chǎng)獲得的重大突破和中核集團(tuán)入主的渠道優(yōu)勢(shì)，公司核級(jí)海綿鋯放量在即，未來(lái)成長(zhǎng)性將打開(kāi)。我們預(yù)測(cè)，公司2014-2016 年EPS分別為0.03/0.14/0.31，參考小金屬加工企業(yè)PB 水平5.97，我們給予目標(biāo)價(jià)20.14，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)空間32%，增持評(píng)級(jí)。
    核電重啟和國(guó)產(chǎn)化進(jìn)展加速。2014 年以來(lái)核電政策密集出臺(tái)，8 月27 日李克強(qiáng)總理強(qiáng)調(diào)大力發(fā)展新能源，開(kāi)工建一批沿海核電項(xiàng)目。11 月3 日，國(guó)家能源局對(duì)中核集團(tuán)公司等發(fā)出復(fù)函，同意福建福清5、6 號(hào)機(jī)組工程調(diào)整為“華龍一號(hào)”技術(shù)方案，提出要支持關(guān)鍵設(shè)備、零部件和材料的國(guó)產(chǎn)化工作，關(guān)鍵材料自主化比例不低于85%，我們認(rèn)為，核電重啟障礙進(jìn)一步得到解決，將會(huì)加速核電重啟和國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。
    核級(jí)海綿鋯需求放量在即。我們預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)核電機(jī)組對(duì)核級(jí)海綿鋯需求量2014-2016 年分別為796/1339/1826 噸，年復(fù)合增速高達(dá)51%，中核集團(tuán)旗下的機(jī)組裝機(jī)和更新對(duì)核級(jí)海綿鋯需求分別為294/531/794 噸。
    技術(shù)突破，充分受益下游爆發(fā)。東鋯7 月份已經(jīng)向法國(guó)出口10 噸核級(jí)海綿鋯，證實(shí)了其技術(shù)已經(jīng)得到下游認(rèn)證，加之中核集團(tuán)的入駐，公司核級(jí)海綿鋯產(chǎn)品將充分受益下游核電市場(chǎng)自主化進(jìn)程加速。我們預(yù)測(cè)公司2014-2016 年核級(jí)海綿鋯的銷(xiāo)量分別為20/150/450 噸，對(duì)毛利潤(rùn)的增量貢獻(xiàn)分別為4%/21%/50%，對(duì)公司業(yè)績(jī)邊際貢獻(xiàn)明顯。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)低景氣。