>> 上海證券-皖新傳媒(601801)受益政策紅利,轉(zhuǎn)型推進(jìn)-141118
| 上傳日期： |
2014/11/19 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
胡卉 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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我們對(duì)相關(guān)動(dòng)態(tài)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。
主要觀點(diǎn)智慧書(shū)城試點(diǎn)開(kāi)展。
公司與騰訊展開(kāi)圖書(shū)及文化消費(fèi)領(lǐng)域的合作。目前搭建以微信為載體、以新華書(shū)店及其它實(shí)體業(yè)態(tài)為基礎(chǔ)的O2O 體系。合肥三孝口書(shū)店和淮南書(shū)城成為首批傳統(tǒng)與新媒體有效結(jié)合的書(shū)店（其中三孝口書(shū)店屬于公司轉(zhuǎn)型，改造舊新華書(shū)店推出的新型書(shū)店賣場(chǎng)），也是首批結(jié)合微信體驗(yàn)式的O2O 書(shū)店。試點(diǎn)書(shū)店中，用戶可借助微信平臺(tái)實(shí)現(xiàn)自助移動(dòng)收銀、互動(dòng)娛樂(lè)、在線購(gòu)買等服務(wù)。公司有望借助O2O 應(yīng)用平臺(tái)，拓展到旗下600 多家線下實(shí)體門店資源，形成一個(gè)聚集門店指引、自助查詢、自助提貨（核銷）、互動(dòng)娛樂(lè)、在線購(gòu)買、社交傳播等功能的生態(tài)閉環(huán)，有望借助移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，對(duì)公司傳統(tǒng)書(shū)店業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供可實(shí)現(xiàn)途徑。未來(lái)或?qū)鹘y(tǒng)書(shū)店、傳統(tǒng)賣場(chǎng)轉(zhuǎn)型為線上線下相結(jié)合的體驗(yàn)式的場(chǎng)所,有利于公司實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快 受益政策紅利。
三季度報(bào)顯示公司1-9 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.10 億元,同比增長(zhǎng)30.82%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.72 億元,同比增長(zhǎng)19.96%;基本每股收益0.63 元。其中第三季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別達(dá)到16.99 和2.39 億元，實(shí)現(xiàn)了同比27.96%和25.02%的增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，在公司堅(jiān)定推行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，探索多元化業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，在商品貿(mào)易、文體用品銷售、多媒體業(yè)務(wù)等方面都獲得一定機(jī)會(huì)。然而，三季報(bào)顯示，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助、交易性金融資產(chǎn)處理等非經(jīng)常性損益占比較大，扣除非經(jīng)常性損益之后，公司三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.2%。公司獲得文化產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)基金補(bǔ)助、文化類國(guó)企稅費(fèi)返還等政府扶持，在當(dāng)前政策環(huán)境下，受益政策紅利。
文化消費(fèi)為核心，轉(zhuǎn)型繼續(xù)推進(jìn)。
目前公司明確轉(zhuǎn)型方向是：以文化消費(fèi)為核心，教育服務(wù)和現(xiàn)代物流并駕齊驅(qū)，多元化業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)。公司目前在安徽省內(nèi)，包括新華書(shū)店和便利店，大約有700-800 個(gè)網(wǎng)點(diǎn)。曾多次赴臺(tái)灣考察誠(chéng)品書(shū)店，以誠(chéng)品為標(biāo)桿，把新華書(shū)店門店改造為集圖書(shū)、休閑、文化場(chǎng)所消費(fèi)于一體的綜合性文化Mall，目前合肥市三孝口新華書(shū)店改造的初級(jí)版本已經(jīng)完成，2014 年將針對(duì)去年經(jīng)營(yíng)繼續(xù)在招商引資、運(yùn)營(yíng)模式等方面做進(jìn)一步改進(jìn)，力爭(zhēng)做更符合消費(fèi)者需求的復(fù)合式經(jīng)營(yíng)Mall。并在合肥市中心銀泰百貨商場(chǎng)內(nèi)設(shè)立“前言后記”新型店中店，同樣采取復(fù)合式混業(yè)經(jīng)營(yíng)。教育服務(wù)方面與南京金智教育合作，建立安徽皖新金智教育科技有限公司，數(shù)字教育服務(wù)平臺(tái)順利搭建，先后中標(biāo)“教育多媒體采購(gòu)招標(biāo)”、“教學(xué)點(diǎn)教育資源全覆蓋”等項(xiàng)目?，F(xiàn)代物流方面，公司依托自身成熟的發(fā)行渠道網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，積極拓展第三方物流和第四方物流。成功中標(biāo)聯(lián)想在中國(guó)最大生產(chǎn)基地——合肥聯(lián)寶的物流倉(cāng)儲(chǔ)配送業(yè)務(wù)，已有成品出倉(cāng)并順利運(yùn)送。聯(lián)寶項(xiàng)目是聯(lián)想在安徽的生產(chǎn)基地，占聯(lián)想生產(chǎn)業(yè)務(wù)的80-90%。此外，還中標(biāo)海爾在安徽的物流項(xiàng)目。
投資建議
未來(lái)六個(gè)月內(nèi)，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
公司13 年實(shí)現(xiàn)EPS 為0.67 元，公司轉(zhuǎn)型堅(jiān)決，多元化發(fā)展模式有望進(jìn)入傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與多媒體相結(jié)合的新的發(fā)展階段。我們看好公司未來(lái)的發(fā)展前景。由于公司扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)增速較之前兩年有所放緩，我們?cè)诩僭O(shè)主營(yíng)業(yè)務(wù)依然保持穩(wěn)健的基礎(chǔ)上預(yù)計(jì)公司2014 年、2015 年、2016 年EPS 為0.796、0.904 和1.076，給予公司“未來(lái)六個(gè)月內(nèi)，謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)，給予2014 年業(yè)績(jī)23 倍PE，合理價(jià)位18.31元。
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