| 上傳日期： |
2014/11/19 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
張雷 |
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增資主要投資于兩個(gè)項(xiàng)目建設(shè)。其中8,621 萬元投資軍工通信連接器建設(shè)項(xiàng)目，1 億元投資于新能源電動(dòng)汽車連接器建設(shè)項(xiàng)目。
主要觀點(diǎn)：
1．軍工、通信連接器項(xiàng)目：投身“民參軍”大潮，迎接4G、北斗、移動(dòng)互聯(lián)新時(shí)代
1）軍工連接器：目前軍工連接器市場(chǎng)容量約百億規(guī)模。當(dāng)前軍工連接器的主要使用單位有十一大軍工集團(tuán)。由于中國(guó)國(guó)防裝備需求不斷加大，裝備換裝速度加快，軍工連接器市場(chǎng)處于快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
目前中國(guó)的軍工市場(chǎng)連接器部分主要由中航光電，四川華豐，沈陽(yáng)興華，貴航，泰興航宇，航聯(lián)，航天等國(guó)內(nèi)軍工背景廠商占領(lǐng)，但隨著“民參軍”步伐加快，民營(yíng)企業(yè)迎來進(jìn)入軍工領(lǐng)域的良好機(jī)遇。
公司已經(jīng)獲得軍標(biāo)質(zhì)量體系認(rèn)證、保密體系認(rèn)證等多項(xiàng)認(rèn)證，已經(jīng)開拓了58 所、30 所、717 廠、6902 廠、714 所、海軍后勤裝備部、機(jī)場(chǎng)、港口等客戶，并已經(jīng)小批量供貨。此次軍工連接器項(xiàng)目建設(shè)將加速軍工業(yè)務(wù)的開展和軍工業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。
2）通信連接器：目前通信連接器市場(chǎng)容量約200 億以上。隨著3G網(wǎng)絡(luò)的普及，以及4G 網(wǎng)絡(luò)迎建設(shè)高峰，通訊連接器市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)向好，此外，北斗導(dǎo)航商用以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展對(duì)通訊連接器、光纖連接器需求將進(jìn)一步推動(dòng)。公司在今年9 月公司使用5,100萬元超募資金增資永貴盟立，正式進(jìn)入通訊類連接器市場(chǎng)，直接切入華為的一級(jí)供應(yīng)商名錄。目前在民用通信領(lǐng)域已經(jīng)開拓的客戶包括華為、中信、大唐電信、烽火、美國(guó)EATON、艾默生、JABIL、VOLEX、芬蘭SCANFIL 等。通過此次通信連接器項(xiàng)目的建設(shè)，公司將進(jìn)一步提升在通信連接器市場(chǎng)的份額。
軍工、通信連接器項(xiàng)目產(chǎn)能：建設(shè)期2 年，項(xiàng)目建成后將形成生產(chǎn)線15 條，其中軍工5 條，通信10 條，可形成年產(chǎn)軍工連接器25 萬套（只）、通信連接器500 萬套的生產(chǎn)規(guī)模。
軍工、通信連接器項(xiàng)目業(yè)績(jī)預(yù)期：達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年銷售收入約20,000萬元，凈利潤(rùn)約3,600萬元。其中軍工連接器銷售收入約8,000萬元，凈利潤(rùn)約2,400萬元；通信連接器銷售收入約12,000萬元，凈利潤(rùn)約1,200萬元。
2.新能源電動(dòng)汽車連接器項(xiàng)目：搶占新能源汽車市場(chǎng)快速發(fā)展的先機(jī)
2013年新能源電動(dòng)汽車連接器市場(chǎng)規(guī)模約1.4億元，隨著新能源汽車的快速發(fā)展，預(yù)計(jì)未來3-5年國(guó)內(nèi)新能源電動(dòng)汽車連接器互聯(lián)系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)40億元/年。公司在新能源電動(dòng)汽車市場(chǎng)已初露鋒芒，2013年實(shí)現(xiàn)收入1066萬元，成功開拓了比亞迪、南車時(shí)代電動(dòng)、萬向集團(tuán)、五洲龍、長(zhǎng)安新能源、力帆、眾泰、新大洋、通用五菱、東風(fēng)小康、華晨汽車等新能源汽車客戶。受政策扶持、車型放量等積極因素推動(dòng)，2014年新能源汽車產(chǎn)銷暴增。據(jù)中汽協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，1-9月新能源汽車銷售3.8萬輛，同比增長(zhǎng)2.8倍。其中純電動(dòng)汽車銷售2.22萬輛，插電式混合動(dòng)力汽車銷售1.59萬輛，均同比大幅增長(zhǎng)。市場(chǎng)預(yù)期全年新能源汽車銷量達(dá)到6萬輛。伴隨著市場(chǎng)的爆發(fā)，公司電動(dòng)汽車連接器也實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，截至2014年9月已實(shí)現(xiàn)4000多萬收入。通過新能源汽車連接器項(xiàng)目的建設(shè)，為公司挑戰(zhàn)外資巨頭安菲諾、泰科的市場(chǎng)地位，搶占中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)快速發(fā)展的先機(jī)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。公司目標(biāo)是在未來3-5年內(nèi)，新能源電動(dòng)汽車行業(yè)力爭(zhēng)占取20-30%的市場(chǎng)份額。
新能源電動(dòng)汽車連接器項(xiàng)目產(chǎn)能：建設(shè)期1年，擬建新能源電動(dòng)汽車電連接器項(xiàng)目生產(chǎn)線15條，形成年產(chǎn)新能源電動(dòng)汽車電連接器及線束組件、系統(tǒng)集成產(chǎn)品共550,000套。
新能源電動(dòng)汽車連接器業(yè)績(jī)預(yù)期：2015年底達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后新能源電動(dòng)汽車連接器可達(dá)到約1.2億銷售收入，凈利潤(rùn)可達(dá)到約2,000萬元，5年之內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售收入約5-7億元，凈利潤(rùn)可達(dá)到約7,500-12,000 萬元。
結(jié)論：
在主業(yè)高速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，公司加大對(duì)軍工、通訊、新能源汽車領(lǐng)域的投資符合我們的預(yù)期，也是我們前期推薦的主要邏輯之一，此次兩個(gè)重大項(xiàng)目的投資建設(shè)為公司15年以后打開了長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。
公司在原軌道交通連接器的基礎(chǔ)上沿著兩條路徑進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，一是以軌道交通市場(chǎng)為基，由軌道交通連接器向車輛門等其他軌道交通領(lǐng)域延伸；一是以連接器技術(shù)為基，由軌道交通向新能源汽車、通訊、軍工等領(lǐng)域延伸。這種延伸路徑將有效的整合公司的渠道、技術(shù)、人才等資源，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，并使公司從一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)切入多個(gè)容量更大的市場(chǎng)。
暫不考慮增發(fā)收購(gòu)北京博得的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)和股本增加，我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年的每股收益分別為0.67元、0.85元、1.14元，按照41.62元股價(jià)計(jì)算，
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