>> 山西證券-瑞茂通（600180）非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案點(diǎn)評(píng)：發(fā)力供應(yīng)鏈金融和電商平臺(tái)建設(shè)，積極轉(zhuǎn)型謀求發(fā)展141113
| 上傳日期： |
2014/11/19 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
孟令茹 |
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投資要點(diǎn)：公司實(shí)際控制人以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)非公開(kāi)發(fā)行大部分股份，彰顯控股股東對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展的鼎力支持和對(duì)公司后期發(fā)展的信心。根據(jù)非公開(kāi)發(fā)行方案，公司控股股東認(rèn)購(gòu)比例由調(diào)整前不低于10%提升為66%，同時(shí)，公司控股股東實(shí)際控制的投資公司-上海豫輝投資管理中心認(rèn)購(gòu)本次非公開(kāi)發(fā)行股份比例的23%，由此可見(jiàn)，在此次非公開(kāi)發(fā)行中，公司實(shí)際控制人直接或間接認(rèn)購(gòu)本次非公開(kāi)發(fā)行股份達(dá)到90%。大股東基本全部包攬，顯示大股東對(duì)公司發(fā)展的鼎力支持和對(duì)公司后期發(fā)展的信心。
募集資金用途符合未來(lái)物流市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展戰(zhàn)略，利于提升公司現(xiàn)有市場(chǎng)份額和盈利能力。本次非公開(kāi)發(fā)發(fā)行募集資金主要用于投資三個(gè)方向：
供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展是大勢(shì)所趨，公司已將供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)定位于擔(dān)負(fù)公司未來(lái)供應(yīng)鏈平臺(tái)戰(zhàn)略發(fā)展的重要使命，本次募集資金中4億元用來(lái)增資公司全資子公司天津瑞茂通商業(yè)保理有限公司，以擴(kuò)大公司供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，契合經(jīng)濟(jì)大環(huán)境和市場(chǎng)給予公司做大做強(qiáng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)良機(jī)，以供應(yīng)鏈金融發(fā)展為依托，利于擴(kuò)大上下游客戶的合作空間，增加公司資金收益同時(shí)，大力促進(jìn)公司煤炭供應(yīng)鏈管理和服務(wù)業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。2013年5月公司成立的天津瑞茂通商業(yè)保理有限公司開(kāi)展保理業(yè)務(wù)，至2013年底實(shí)現(xiàn)收益1386萬(wàn)元，顯示供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展的潛在巨大市場(chǎng)。
供應(yīng)鏈電子商務(wù)平臺(tái)建設(shè)。供應(yīng)鏈電子商務(wù)平臺(tái)建設(shè)，通過(guò)信息化系統(tǒng)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)分析和匹配實(shí)現(xiàn)深度挖掘供應(yīng)鏈價(jià)值，提升供應(yīng)鏈服務(wù)的內(nèi)涵以及效果。公司募集資金中2億元投資于供應(yīng)鏈電子商務(wù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目，包括供應(yīng)鏈管理信息化系統(tǒng)建設(shè)和供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái)兩個(gè)內(nèi)容，契合物流供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)自動(dòng)化、協(xié)同性、智能性發(fā)展要求，形成供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。
補(bǔ)充流動(dòng)資金。募集資金中8.97億元用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金：一是滿足維持經(jīng)營(yíng)模式和擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的流動(dòng)資金需求；二是擴(kuò)張業(yè)務(wù)覆蓋區(qū)域，豐富煤炭資源的采購(gòu)和分銷渠道提供資金支持，同時(shí)利于公司再煤炭市場(chǎng)發(fā)展低迷，傳統(tǒng)貿(mào)易商發(fā)展空間受限環(huán)境之下探索并購(gòu)、合資、合作等多種方式增強(qiáng)公司產(chǎn)業(yè)整合能力。
投資建議：看好公司發(fā)展前景，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。隨著公司供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)和電商商務(wù)平臺(tái)建成發(fā)力，與公司煤炭供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)發(fā)展協(xié)同，公司業(yè)務(wù)空間將進(jìn)一步拓寬，盈利能力進(jìn)一步提升。此外，作為煤炭供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的專業(yè)公司，在煤炭行業(yè)低迷，傳統(tǒng)貿(mào)易商業(yè)務(wù)發(fā)展空間受限的環(huán)境下，公司面臨著通過(guò)產(chǎn)業(yè)整合做大做強(qiáng)公司的發(fā)展機(jī)遇。尤其是控股股東的鼎力支持有望為公司跨越發(fā)展助一臂之力。預(yù)計(jì)2014-2015年公司每股收益分別實(shí)現(xiàn)0.59-0.66元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為22和20倍，而目前公司TTMPE僅為22.7倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)60倍的均值水平。從二級(jí)市場(chǎng)特征看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中小板指數(shù)尚處在調(diào)整趨勢(shì)之中，對(duì)中小盤指數(shù)較為敏感的物流公司股價(jià)也處在調(diào)整之中，建議保守投資者調(diào)整結(jié)束后再行介入。
風(fēng)險(xiǎn)提示：供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期；金融供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)管理不當(dāng)存在的信用風(fēng)險(xiǎn)。
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