>> 海通證券-科力遠(yuǎn)(600478)-引領(lǐng)混動(dòng)汽車市場(chǎng)潮流-141120
| 上傳日期： |
2014/11/20 |
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增持（首次） |
作者： |
鐘奇，施毅，劉博 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司與浙江吉利控股集團(tuán)于2014 年10 月23 日簽訂了《合資協(xié)議》，雙方將共同出資注冊(cè)成立科力遠(yuǎn)混合動(dòng)力系統(tǒng)有限公司（CHS 項(xiàng)目公司），投資建設(shè)中國(guó)混合動(dòng)力及傳動(dòng)系統(tǒng)總成技術(shù)平臺(tái)項(xiàng)目（CHS 項(xiàng)目）。為支持CHS 項(xiàng)目建設(shè)，長(zhǎng)沙高新區(qū)管委會(huì)將通過固定資產(chǎn)投資、提供研發(fā)資金、配套資金、貸款貼息等方式給予CHS 項(xiàng)目總額不超過15 億元的政策支持。 上述事項(xiàng)已經(jīng)公司2014 年11 月18 日召開的第五屆董事會(huì)第九次會(huì)議審議通過。CHS 項(xiàng)目的具體實(shí)施和投資建設(shè)尚需公司董事會(huì)或股東大會(huì)按相應(yīng)程序?qū)徟?br> 細(xì)化而言，CHS 項(xiàng)目總投資約100 億元，總用地面積約400 畝，項(xiàng)目分兩期建設(shè)。其中，一期投資46.5 億元，用地面積約100 畝，固定資產(chǎn)投資不少于14.1 億元；二期項(xiàng)目預(yù)留用地面積約300 畝，預(yù)留期自本合同簽約之日起不超過三年。
CHS 項(xiàng)目力爭(zhēng)2017 年啟動(dòng)二期建設(shè)，最遲不超過2020 年啟動(dòng)二期建設(shè)。如預(yù)留期滿CHS 項(xiàng)目二期未能如期用地，雙方另行協(xié)商二期項(xiàng)目供地。
投資項(xiàng)目的具體內(nèi)容為：混合動(dòng)力及傳動(dòng)系統(tǒng)總成，其中包括但不限于混合動(dòng)力傳動(dòng)箱HT（內(nèi)含雙電機(jī)）及電池包（含動(dòng)力電池及BPS 電池管理系統(tǒng)）的研發(fā)、制造、銷售；整車控制器、發(fā)動(dòng)機(jī)控制器及管理系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售；以及相應(yīng)的辦公生活配套設(shè)施。
2. 建設(shè)進(jìn)度：一期開工計(jì)劃于2015 年。CHS 項(xiàng)目一期于2017 年投產(chǎn)，主要產(chǎn)品為混合動(dòng)力及傳動(dòng)系統(tǒng)總成及配套產(chǎn)品。2017-2019 年在甲方（長(zhǎng)沙高新區(qū)管委會(huì)）園區(qū)上繳稅收累計(jì)不低于9.2 億元，自投產(chǎn)第四年（即2020 年）起每年上繳稅收不低于5 億元。
根據(jù)合同，公司與吉利控股投資的CHS 項(xiàng)目將快速推進(jìn)。
3. 外延式發(fā)展動(dòng)作頻頻。年初至今，公司外延式發(fā)展動(dòng)作頻頻，不斷深化與豐田合作；同時(shí)，科力遠(yuǎn)（上海）公司設(shè)立意味著公司從HEV 電池供應(yīng)商升級(jí)為電池包系統(tǒng)供應(yīng)商；此外，與吉利公司合作，“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”最終達(dá)到雙贏的預(yù)期頗強(qiáng)。
1）與豐田中國(guó)、PEVE、新中源、豐田通商設(shè)立合營(yíng)企業(yè)科力美汽車動(dòng)力電池有限公司。科力美注冊(cè)資本總額為544000萬(wàn)日元，其中科力遠(yuǎn)現(xiàn)金出資217600 萬(wàn)日元，占注冊(cè)資本的40%。投產(chǎn)后將每年生產(chǎn)11.3 萬(wàn)個(gè)車用鎳氫動(dòng)力蓄電池模塊項(xiàng)目，主要為豐田汽車在我國(guó)生產(chǎn)的混合動(dòng)力車型配套。
2）2014 年6 月，豐田正式批準(zhǔn)科霸公司（全資子公司）的HEV 電池極片進(jìn)入其HEV 電池批量裝車實(shí)驗(yàn)試做階段，豐田HEV 電池極片中國(guó)本地化供應(yīng)項(xiàng)目由此取得決定性突破。
3）實(shí)現(xiàn)HEV 電池包系統(tǒng)的研發(fā)定型。公司在上海市閔行區(qū)全資設(shè)立科力遠(yuǎn)（上海）汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)有限公司，并與全球領(lǐng)先的乘用車市場(chǎng)電子與技術(shù)供應(yīng)商德爾福技術(shù)有限公司簽訂協(xié)議，獲得其制造電池包的被許可技術(shù)授權(quán)以及相關(guān)技術(shù)支持。德爾福將以其成熟的硬件和底層軟件能力，強(qiáng)大的量產(chǎn)體制搭建能力，優(yōu)秀的量產(chǎn)品質(zhì)保證能力，為上海科力遠(yuǎn)建設(shè)BPS 全自動(dòng)生產(chǎn)線提供技術(shù)支持。上海科力遠(yuǎn)目前已順利實(shí)現(xiàn)常態(tài)化運(yùn)營(yíng)。
2014 年6 月公司全資子公司科力遠(yuǎn)（上海）汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)有限公司與紹興濱海新城產(chǎn)業(yè)投資有限公司合作共同設(shè)立科力遠(yuǎn)（紹興）汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)有限公司，其經(jīng)營(yíng)規(guī)模為年產(chǎn)量約三萬(wàn)臺(tái)套的混合動(dòng)力汽車電池包系統(tǒng)。
4）2014 年5 月公司與天津松正簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，天津松正將結(jié)合國(guó)家政策及市場(chǎng)情況，在未來(lái)三年內(nèi)大力推廣含有鎳氫電池的混合動(dòng)力公交車技術(shù)，力爭(zhēng)占天津松正全部混合動(dòng)力系統(tǒng)的50%以上。
5）2014 年9 月底，公司與浙江吉利控股集團(tuán)有限公司簽訂《合作意向書》，合資成立國(guó)內(nèi)混合動(dòng)力系統(tǒng)總成的技術(shù)平臺(tái)。
合資公司由科力遠(yuǎn)控股，吉利參股，逐步吸納其他整車企業(yè)參股。
2014 年5 月底公司擬向四家戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)非公開發(fā)行股票發(fā)行價(jià)格為21.35 元/股 （2014 年7 月公司實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)增股本后發(fā)行價(jià)格為 14.23 元/股），募集資金總額預(yù)計(jì)約為 6-10 億元，全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
4. 盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽恐饕獊?lái)自動(dòng)力電池包擴(kuò)產(chǎn)，此輪吉利合作搭建混合動(dòng)力及傳動(dòng)系統(tǒng)總成技術(shù)平臺(tái)得到當(dāng)?shù)卣罅χС郑僭O(shè)混動(dòng)汽車需求逐漸起量，作為國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)直接受益，2015-16 年混動(dòng)電池包銷
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