>> 平安證券-金發(fā)科技(600143)-改性塑料盈利好轉(zhuǎn),新材料步入收獲期-141121
| 上傳日期： |
2014/11/21 |
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作者： |
鄢祝兵，陳建文 |
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公司改性塑料業(yè)務(wù)坐擁資金、規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢。2011~2015 年，公司除大力發(fā)展改性塑料業(yè)務(wù)外，積極布局完全降解塑料、環(huán)保再生產(chǎn)品、特種工程塑料、木塑材料等產(chǎn)品，致力于成為國際一流的新材料綜合龍頭。
公司業(yè)績未來增長來自改性塑料盈利好轉(zhuǎn)與其他新材料放量
公司目前擁有廣州、珠海、上海、昆山、天津、綿陽和武漢7 個生產(chǎn)基地，2012 年2月，公司已通過非公開發(fā)行募集資金凈額29.57 億元用于123 萬噸產(chǎn)能建設(shè)（包括80萬噸/年環(huán)保高性能汽車用塑料項(xiàng)目、10 萬噸/年新型免噴涂高光ABS 項(xiàng)目、10 萬噸/年環(huán)保高性能聚碳酸酯及合金項(xiàng)目、8 萬噸/年高強(qiáng)度尼龍生產(chǎn)項(xiàng)目、15 萬/年噸再生塑料高性能化技改項(xiàng)目），截止2013 年年底，公司改性塑料總產(chǎn)能為110 萬噸/年，預(yù)計(jì)待募投項(xiàng)目產(chǎn)能全部釋放后，公司總產(chǎn)能將達(dá)到206 萬噸，公司2015 年業(yè)績增長主要來自改性塑料盈利改善與可降解塑料、特種工程塑料銷量增長。
公司積極布局國際化戰(zhàn)略，海外市場業(yè)務(wù)加速推進(jìn)
公司于2013 年收購印度一家改性塑料上市公司Hydro S&S Industries Ltd.，經(jīng)過1 年多整合，印度公司經(jīng)營情況逐步改善，這是公司成功邁出國際化第一步。未來公司還會繼續(xù)推行全球化、國際化戰(zhàn)略。以國際市場為導(dǎo)向，在世界范圍內(nèi)尋求潛在的市場和合理的生產(chǎn)布局，增強(qiáng)金發(fā)科技的國際市場競爭力。
公司汽車用改性塑料持續(xù)高速增長，受益原油期貨價(jià)格回落，2015年改性塑料毛利率水平有望改善
隨著汽車向輕量、節(jié)能方向發(fā)展，以及人們低碳環(huán)保意識增強(qiáng)，汽車塑料化、低VOC材料的應(yīng)用成為汽車工業(yè)發(fā)展的趨勢，這主要是基于三個主要理由，一是節(jié)能和環(huán)保，二是改善功能，三是簡化制造工序與工藝。公司汽車材料技術(shù)研發(fā)實(shí)力雄厚，2012 年公司承擔(dān)的“汽車用高性能環(huán)保聚丙烯材料關(guān)鍵技術(shù)的開發(fā)與應(yīng)用”項(xiàng)目獲國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步二等獎，極大提升了公司汽車材料在國際汽車生產(chǎn)商中的影響力；同時公司布局的各生產(chǎn)基地貼近各汽車生產(chǎn)商，較大程度上節(jié)約了物流、客服成本，競爭優(yōu)勢明顯。2013 年公司汽車用改性塑料銷量約25 萬噸，預(yù)計(jì)2014 年汽車用改性塑料銷量超過30萬噸，我們預(yù)計(jì)公司2015 年汽車用改性塑料銷量有望超過40 萬噸，相對于國內(nèi)240萬噸以上的汽車用改性塑料總量，公司改性塑料國內(nèi)市場占有率不到20%，未來仍有較大發(fā)展空間。除汽車領(lǐng)域改性塑料高速增長外，公司在家電、IT、電子電器、電動工具等領(lǐng)域改性塑料銷量也有望實(shí)現(xiàn)快速增長，預(yù)計(jì)2015 年公司改性塑料銷量有望超過103 萬噸。
公司碳纖維原絲取得重大突破，未來重點(diǎn)發(fā)展下游碳纖維復(fù)合材料
碳纖維及其復(fù)合材料由于具有優(yōu)異的物理機(jī)械性能、熱性能、電性能、生物適應(yīng)性能及質(zhì)輕，廣泛應(yīng)用于交通運(yùn)輸、電子信息、土木建筑、體育娛樂、紡織工業(yè)、機(jī)械工業(yè)，石油化工，清潔能源及核工業(yè)設(shè)施等國民經(jīng)濟(jì)不同領(lǐng)域。隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展，碳纖維市場需求量也將持續(xù)增長。2010 年我國高性能碳纖維需求量達(dá)到5000 噸以上，而當(dāng)前國內(nèi)生產(chǎn)的碳纖維大多為低檔產(chǎn)品且產(chǎn)量較低，高性能碳纖維則高度依賴進(jìn)口。
公司碳纖維項(xiàng)目持續(xù)投入了超過8 年，目前已經(jīng)在廣州中新知識城征收500 畝地做碳纖維項(xiàng)目，公司目前可以做出T300、T400 碳纖維原絲，實(shí)驗(yàn)室可以做出T-700 碳纖維原絲，2014 年公司碳纖維原絲產(chǎn)量是200~300 噸，公司未來重點(diǎn)發(fā)展下游碳纖維復(fù)合材料，擴(kuò)大碳纖維產(chǎn)品在汽車和交通等領(lǐng)域的應(yīng)用，預(yù)計(jì)2015~2016 年碳纖維也將陸續(xù)步入收獲期。
高溫尼龍業(yè)務(wù)保持快速增長，其他特種工程塑料前景廣闊
公司自主研發(fā)的聚對苯二甲酰癸二胺耐高溫工程塑料（高溫尼龍）綜合性能優(yōu)異，性價(jià)比高，與國外同級產(chǎn)品相比具有明顯優(yōu)勢，能夠滿足新型電子元器件產(chǎn)業(yè)、汽車產(chǎn)業(yè)對結(jié)構(gòu)件用耐高溫材料的迫切需求。預(yù)計(jì)公司高溫尼龍2014 年銷量有望突破5000 噸，毛利率為30~50%，今后預(yù)計(jì)每年保持50%~100%的銷量增速，該業(yè)務(wù)將保持快速增長。除高溫尼龍外，公司還實(shí)現(xiàn)了還實(shí)現(xiàn)了聚醚醚酮（S-PEEK）、熱致性液晶聚合物（TLCP）等高耐熱特種工程塑料的中試量產(chǎn)和銷售，這些特種工程塑料盈利前景廣闊。我們預(yù)計(jì)公司2015 年工程塑料業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)1 億元利潤。
公司木塑復(fù)合材料有望高速增長
木塑復(fù)合材料是由木粉、稻殼、劍麻等植物纖維與熱塑性塑料，配以特殊功能改性劑及其他助劑，經(jīng)塑料加工工藝制成的性能優(yōu)良的綠色環(huán)保復(fù)
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