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    事件:公司公布2013年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.9億元，同比增長(zhǎng)10.75%；歸屬上市母公司凈利潤(rùn)4.17億元，同比增長(zhǎng)4.89%；基本每股收益0.16元。
    核心觀點(diǎn)：公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徶饕窍掠渭译姷刃袠I(yè)需求持續(xù)低迷所致。未來(lái)終端各子行業(yè)景氣度將繼續(xù)分化。公司正積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，未來(lái)車用塑料以及新材料領(lǐng)域比例將繼續(xù)提高，迎合需求端高速發(fā)展方向。車用塑料受益需求的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)換。目前汽車行業(yè)處于小周期上行階段，公司汽車用改性塑料銷量同比增長(zhǎng)20%，高于汽車銷量14%的增速，主要因?yàn)橄掠慰蛻魧?duì)行業(yè)復(fù)蘇預(yù)期加大備料力度及合資汽車廠商開始轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)采購(gòu)改性塑料。目前國(guó)內(nèi)改性塑料市場(chǎng)上國(guó)產(chǎn)所占比例較低，尤其是合資汽車廠大部分仍采用外企生產(chǎn)的改性塑料。但隨著國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，廠商成本壓力增加，合資汽車廠商逐漸將轉(zhuǎn)向采購(gòu)國(guó)內(nèi)改性塑料，一方面可降低成本，另一方面由于國(guó)內(nèi)供應(yīng)商更加貼近市場(chǎng)，能夠提供更好的技術(shù)服務(wù)。隨著80萬(wàn)噸車用塑料項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2013年公司車用材料收入占比有望達(dá)到40% 新材料板塊空間廣闊。公司近幾年一直加大新型復(fù)合材料研發(fā)力度，陸續(xù)推出了可降解生物塑料、碳纖維復(fù)合材料等產(chǎn)品。
    目前新材料占總體營(yíng)收比例不到20%，但產(chǎn)品毛利普遍高于30%且市場(chǎng)容量大。隨著前期募投的高光ABS、環(huán)保聚碳酸酯、高溫尼龍等高毛利產(chǎn)品的陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，公司將進(jìn)一步拓寬新型材料市場(chǎng)。加快"走向國(guó)際"步伐。5月20日，公司以1199.90萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)了Hydro S&S Industries 公司66.50%的股權(quán)，借助其在印度市場(chǎng)的良好聲譽(yù)及生產(chǎn)布局，提升公司對(duì)全球化客戶實(shí)現(xiàn)本地化服務(wù)的能力。目前公司海外業(yè)務(wù)占比約10%，上升潛力較大，未來(lái)印度將可能是公司海外業(yè)務(wù)拓展的重點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)測(cè)公司2013-2015年每股收益為0.38、0.50和0.60元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)在的股價(jià)動(dòng)態(tài)PE分別為13.7、10.3和8.7，給予公司"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)。