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    投資策略調(diào)整，更直接的擁抱產(chǎn)業(yè)。投資方法上，由先前側(cè)重投資FOF（以基金為投資標(biāo)的）的方式，轉(zhuǎn)向重視直投；獨(dú)立運(yùn)作的投資基金無法與公司掌握的資源形成無縫的對(duì)接，會(huì)產(chǎn)生效率和優(yōu)勢(shì)的損失，直投更能依托園區(qū)和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，集中力量投大優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目；過去幾年，張江高科的FOF投資鮮有豐厚的回報(bào)，流失了較大的資金時(shí)間價(jià)值；新三板及未來的注冊(cè)制已經(jīng)預(yù)示我國資本市場(chǎng)將會(huì)是多層次的格局，股票上市一夜暴富的PE投資將會(huì)是過去時(shí)，未來投資的重點(diǎn)是項(xiàng)目和時(shí)機(jī)，因此，采取多種靈活方式進(jìn)行投資，才能最大程度擁抱未來的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)型；當(dāng)前公司的戰(zhàn)略乘時(shí)趁時(shí)，資金收益效率有望進(jìn)一步提升。
    資源優(yōu)勢(shì)顯著，聚焦醫(yī)藥、集成電路、文化和新材料。經(jīng)過20年的開發(fā)，園區(qū)構(gòu)筑了生物醫(yī)藥創(chuàng)新鏈和集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的框架；其中，醫(yī)藥生物和集成電路已經(jīng)成為園區(qū)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，也是我國產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)中較有前景的行業(yè)；定位于金融、貿(mào)易及航運(yùn)中心的上海，在高科技方面一直缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，未來政府依托其經(jīng)濟(jì)中心的地位、本地豐富的科研和高校資源，在醫(yī)藥生物和集成電路方面有望投入更多資源，對(duì)公司具有長(zhǎng)遠(yuǎn)利好作用。
    維持公司“增持”評(píng)級(jí)。伴隨張江高科用租賃物業(yè)支持運(yùn)行成本，用銷售物業(yè)獲取的現(xiàn)金流進(jìn)行TMT領(lǐng)域PE、VC投資的戰(zhàn)略運(yùn)行漸入良好階段，上海國資改革的后續(xù)推進(jìn)有望帶來公司在人才引進(jìn)及激勵(lì)機(jī)制方面的突破，此外，公司投資策略的調(diào)整也將提升資金效益，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效低于預(yù)期。