>> 安信證券-欣旺達(dá)(300207)：電池龍頭、加速崛起-141128
| 上傳日期： |
2014/11/28 |
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| 1181KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
趙曉光，鄭震湘，邵潔 |
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■欣旺達(dá)加速崛起：工程師紅利已經(jīng)到來。公司持續(xù)高于競爭對手的研發(fā)投入，將在帶動快速收入擴(kuò)張后，迎來利潤的快速提升。從公司研發(fā)投入的三方面：包括自動化率提升、橫向產(chǎn)品線拓展、新技術(shù)引入，綜合考量，公司有能力實現(xiàn)在人均利潤的回歸與超越，實現(xiàn)翻番以上人均利潤增長。
■工業(yè)4.0 核心受益標(biāo)的：公司從底層就自主開發(fā)的全自動化產(chǎn)線達(dá)到業(yè)界一流水平，成為公司客戶升級及產(chǎn)品優(yōu)化的核心競爭能力，公司自動化率預(yù)期將由目前的20%大幅提升，盈利能力大幅提升。
■電池行業(yè)“去臺灣化”由智能機(jī)深化至筆記本市場，筆記本單機(jī)價值更大、毛利率更高，欣旺達(dá)作為第一家切入電池行業(yè)龍頭將充分受益。
■2015 年完成涅槃，產(chǎn)品線將全面突破。預(yù)計深度切入蘋果真正具備全系列優(yōu)質(zhì)大客戶、平板/NB 客戶的跨越，將是消費電子確定性基石；移動電源有望成為超預(yù)期增長點。新能源車、儲能公司繼續(xù)加大全產(chǎn)業(yè)鏈布局，有望成為新興行業(yè)龍頭。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價46 元。預(yù)計14-15 年EPS 分別為0.82、1.52 元，由于主業(yè)有望維持翻倍增長，切入筆記本高端產(chǎn)業(yè)鏈、新布局產(chǎn)業(yè)新能源車、儲能產(chǎn)業(yè)將有望超預(yù)期，給予15 年30 倍PE，第一目標(biāo)價46 元，堅定推薦。
■風(fēng)險提示：新品市場不達(dá)預(yù)期
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