>> 銀河證券-天地科技(600582)-中煤科工資本運作起步;集團煤粉鍋爐節(jié)能環(huán)保、...-141202
| 上傳日期： |
2014/12/3 |
大小： |
1735KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦（上調(diào)） |
作者： |
王華君，陳顯帆 |
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集團從“產(chǎn)煤”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型“用煤”；資本運作將帶來估值業(yè)績雙提升公司隸屬中煤科工集團，集團正從“產(chǎn)煤”向“用煤”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，將重點發(fā)展節(jié)能環(huán)保和新能源板塊。集團將借國企改革的契機，積極推動改革。
集團擬將北京華宇、重慶院和西安院資產(chǎn)注入公司。北京華宇主營選煤業(yè)務(wù)，2013 年凈利潤增速17%；重慶院、西安院主營煤礦安全業(yè)務(wù)，盈利能力強于公司現(xiàn)有資產(chǎn)。集團上市公司體外資產(chǎn)2013 年營業(yè)收入達228億元，包括節(jié)能環(huán)保、煤炭貿(mào)易等多項業(yè)務(wù)。集團承諾未來五年內(nèi)逐步將符合上市條件的資產(chǎn)注入公司，后續(xù)資本運作將進一步提升業(yè)績和估值。
集團煤粉鍋爐業(yè)務(wù)節(jié)能環(huán)保、市場前景向好，即將迎來收獲期燃煤是我國大氣污染的最主要來源，燃煤工業(yè)鍋爐在煤炭污染物排放中排第一，煤粉鍋爐（環(huán)保設(shè)備）環(huán)保性可與天然氣相媲美，有助于霧霾治理。煤粉鍋爐經(jīng)濟優(yōu)勢突出，預(yù)計從現(xiàn)在到2018 年系統(tǒng)市場空間共450億元左右。集團高效煤粉工業(yè)鍋爐系統(tǒng)實力雄厚，將厚積薄發(fā)。未來盈利模式向合同能源管理模式轉(zhuǎn)變，將面臨約每年250 億元的市場空間。煤粉鍋爐業(yè)務(wù)有望向上游擴張，盈利來源將進一步增加。
投資建議：
不考慮本次收購和增發(fā)，預(yù)計2014-2016 年公司EPS 為0.77 元、0.81元、0.85 元，對應(yīng)PE 分別為14、13、13 倍?？紤]本次收購和增發(fā)，預(yù)計2014-2016 年公司EPS 為0.85 元、0.91 元、0.97 元，對應(yīng)PE 分別為13、12、11 倍。調(diào)高評級至“推薦”。
風(fēng)險提示：煤機行業(yè)景氣持續(xù)低迷，集團后續(xù)資本運作力度低于預(yù)期
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