>> 中信建投-天地科技(600582)煤炭業(yè)務(wù)拖累業(yè)績增長-130826
| 上傳日期： |
2013/8/26 |
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買入 |
作者： |
高曉春 |
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簡評
業(yè)績低于市場預(yù)期
上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入54.12 億元，同比下降15.75%；實現(xiàn)凈利潤3.25 億元，同比下降32.15%，基本每股收益0.27 元；公司業(yè)績低于市場預(yù)期。凈利潤下滑幅度大于收入下滑，主要是由于財務(wù)費用快速增長帶來期間費用率同比提升4.03 個百分點、煤炭業(yè)務(wù)毛利率大幅下降帶來整體營業(yè)毛利率同比下降3.46 個百分點。
煤炭投資增速下半年有望轉(zhuǎn)正
上半年，國內(nèi)煤炭開采及洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資2049.04 億元、同比下降2.5%；這是2003 年以來煤炭投資增速首次出現(xiàn)下降，和國內(nèi)GDP 增速下滑帶來需求下降密切相關(guān)。從當(dāng)月來看，7 月份國內(nèi)發(fā)電量4795 億千瓦時，同比增長8.1%、為年內(nèi)最高；7 月煤炭固定資產(chǎn)投資539.96 億元、同比增長1.97%。預(yù)計下半年隨著穩(wěn)增長系列政策產(chǎn)生效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，煤炭投資有望轉(zhuǎn)正。
煤機(jī)需求穩(wěn)定增長
上半年，公司礦山自動化、機(jī)械裝備實現(xiàn)收入32.63 億元、同比增長8.14%，毛利率32.7%、同比提高0.72 個百分點；礦井生產(chǎn)技術(shù)和服務(wù)實現(xiàn)收入5.25 億元、同比增長6.51%，毛利率31.11%、略降1.66 個點；煤炭洗選設(shè)備1.47 億元、同比下降32.31%。中期末公司預(yù)收賬款余額11.72 億元、比去年底略降4.38%。隨著下半年煤炭投資回升，預(yù)計全年煤機(jī)業(yè)務(wù)增長10%左右。
煤炭業(yè)務(wù)大幅拖累業(yè)績
上半年，王坡煤業(yè)實現(xiàn)煤炭銷售2.44 億元、同比大幅下降75.45%，毛利率22%、下降40.8 個百分點，實現(xiàn)凈利潤-1879 萬元，而去年全年實現(xiàn)凈利潤5.35 億元。王坡煤業(yè)業(yè)績虧損，主要是由于300 萬噸產(chǎn)能擴(kuò)張受地質(zhì)構(gòu)造影響產(chǎn)量大降、煤質(zhì)不好銷售價格下滑。科工能源煤炭貿(mào)易10.89 億元、同比也大幅下降26.25%。
盈利預(yù)測與估值
基于王坡煤業(yè)今年擴(kuò)產(chǎn)障礙帶來的業(yè)績影響，我們略微調(diào)整公司業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2013~2015 年分別實現(xiàn)每股收益0.83、1.06 和1.49元，下調(diào)目標(biāo)價到16 元，維持“買入”評級。
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