>> 東方證券-天地科技(600582)年報點評：業(yè)績基本符合預(yù)期-130402
| 上傳日期： |
2013/4/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉金缽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
公司發(fā)布2012 年年報，根據(jù)公司年報2012 年公司實現(xiàn)經(jīng)營收入、歸屬母公司凈利潤分別為145.35 億元、11.35 億元，同比分別增長21%、24%，實現(xiàn)每股收益0.94 元，我們對此點評如下：
投資要點
業(yè)績基本符合我們的預(yù)期。根據(jù)公司2012 年年度財務(wù)報告，2012 年公司實現(xiàn)每股收益為0.94 元，與我們預(yù)期（0.92 元）基本吻合。分行業(yè)來看，煤炭機械業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比增長20.69%，毛利率減少1.65%，是公司業(yè)績增長的最大貢獻因素；煤炭業(yè)務(wù)受到煤炭價格下滑影響，雖然銷售量增長14%左右，但銷售額僅增長1%，同時毛利率下滑7.66%，在一定程度上拖累了公司業(yè)績增長。從費用角度來看，2012 年公司銷售費用、管理費用占比下降，也推動了公司業(yè)績增長。
業(yè)績增長盡顯龍頭風(fēng)范。2012 年受到宏觀經(jīng)濟影響，煤炭機械行業(yè)需求萎縮，許多煤炭機械企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績負(fù)增長；天地科技憑借雄厚的技術(shù)實力在如此環(huán)境中取得24%的業(yè)績增長實屬不易，體現(xiàn)了公司出色的競爭能力。同時，公司年報披露2015 年公司奮斗目標(biāo)是實現(xiàn)煤炭機械銷售145 億元（2012 年為80 億元左右），體現(xiàn)了公司煤炭機械行業(yè)的龍頭風(fēng)范。
2013 年公司經(jīng)營環(huán)境向好。煤炭價格經(jīng)過2012 年大幅下滑，繼續(xù)向下大幅下跌的可能性較??；同時，近期公布的制造業(yè)PMI 數(shù)據(jù)顯示我國制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇將在一定程度上刺激對煤炭的需求，進而增加對煤炭機械行業(yè)的需求；因而我們認(rèn)為2013 年公司經(jīng)營環(huán)境有望好于2012 年，這將為公司2013 年業(yè)績增長營造良好外部條件。
財務(wù)與估值
我們預(yù)計2013-2015 年每股收益分別為1.13、1.37、1.67 元，根據(jù)可比公司估值情況，按照2013 年業(yè)績14 倍市盈率進行估值，對應(yīng)目標(biāo)價15.82元，維持公司買入評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、行業(yè)過度競爭風(fēng)險。
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