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    事件
    公司發(fā)布2012年報(bào)。
    簡評
    公司業(yè)績完全符合我們預(yù)期
    2012 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入145.35 億元，同比增長21.04%；實(shí)現(xiàn)凈利潤11.35 億元，同比增長24.48%；基本每股收益0.94 元，利潤分配預(yù)案10 派1.2 元。公司業(yè)績完全符合我們預(yù)期，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤也實(shí)現(xiàn)了超過24%的穩(wěn)定增長（24.39%），滿足股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件。
    煤機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)增
    2012 年，公司礦山自動(dòng)化、機(jī)械裝備實(shí)現(xiàn)收入75.86 億元，同比增長24.17%；其中采掘設(shè)備、輸送機(jī)械和液壓支架實(shí)現(xiàn)銷售9.67、27.13 和4.47 億元，同比增長10.18%、14.91%和15.58%。煤機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)定較快增長，主要原因：公司加大成套化銷售，實(shí)現(xiàn)銷售合同超12 億元；開展融資租賃銷售，實(shí)現(xiàn)租賃銷售合同2.8 億元；國際市場開拓取得成效，去年向?yàn)蹩颂m實(shí)現(xiàn)5940 萬美元合同；新產(chǎn)品不斷取得突破，天地奔牛的變頻驅(qū)動(dòng)刮板輸送機(jī)、上海分公司的系列采煤機(jī)、北京中煤的避難硐室取得良好銷售等。
    煤炭業(yè)績占比下降
    去年，公司示范工程技術(shù)收入14.73 億元、同比增長27.28%，毛利率34.32%、同比提升3 個(gè)百分點(diǎn)；雖然部分煤礦產(chǎn)量下降，但公司生產(chǎn)經(jīng)營管理的煤礦生產(chǎn)原煤超3000 萬噸。王坡煤業(yè)去年實(shí)現(xiàn)煤炭銷售232 萬噸、同比增長13.75%，實(shí)現(xiàn)收入15.62 億元、同比僅微增1.09%，實(shí)現(xiàn)凈利潤53518 萬元、同比下降18.53%，煤炭貢獻(xiàn)業(yè)績占凈利潤比重18.62%，比2011 年下降9.83 個(gè)點(diǎn)。
    預(yù)計(jì)煤機(jī)需求將見底回升、煤炭業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長
    去年9~11 月份煤炭采選業(yè)固定資產(chǎn)投資增速分別為-5.11%、-8.03%和-10.87%， 12 月份轉(zhuǎn)為正0.73%，今年前2 個(gè)月投資增速-4.7%，我們預(yù)計(jì)今年投資增速前低后高，煤機(jī)訂單將見底回升。去年王坡煤業(yè)300 萬噸改擴(kuò)建完成，沁南煤礦探礦權(quán)轉(zhuǎn)采礦權(quán)前期工作完成，崔家溝煤礦重組改制框架協(xié)議已經(jīng)簽署；隨著王坡逐漸達(dá)產(chǎn)、新煤礦建成，預(yù)計(jì)公司煤炭業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。
    盈利預(yù)測與估值
    公司力爭2015 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入230 億元，年均復(fù)合增長16.5%。
    我們預(yù)計(jì)2013~2015 年分別實(shí)現(xiàn)EPS1.16、1.47 和1.87 元，年均復(fù)合增長26%，維持20 元目標(biāo)價(jià)和“買入”評級。