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煤機行業(yè)接近底部，公司業(yè)績維持增長
    煤炭供需弱均衡，煤機需求接近底部
    目前秦皇島5500 大卡煤價小幅下行、港口庫存回升，煤炭市場需求反轉趨勢尚未明確，但煤炭行業(yè)市場環(huán)境進一步惡化可能性不大，我們判斷煤炭行業(yè)的供需處于弱平衡狀態(tài)，并將持續(xù)半年甚至更長時間，根據煤炭行業(yè)與煤機時間關系，預計煤機新增訂單隨之企穩(wěn)，訂單來源包括過去2-3 年內煤炭行業(yè)固定投資帶動煤機新增需求，同時還存在相當一部分煤機更新需求。
    公司煤機業(yè)務仍有快于行業(yè)的增長潛力
    調研表明，前三季度公司煤機新增訂單仍維持了20%左右增長速度，第三季度仍保持了正增長，好于同業(yè)接單情況，我們預計四季度煤機行業(yè)需求接近底部，明年煤機行業(yè)收入整體增速可維持在10%左右，而天地科技依靠產品定位、市場地位、客戶關系等優(yōu)勢，公司的煤機板塊收入有望維持15%左右增長。
    擴產后公司煤炭產量具有 20%-30%上升空間
    上半年公司煤炭收入10 億元，相當于產量120-140 萬噸，但考慮到下半年有安全生產因素、工作面搬家等影響，下半年煤炭產量較上半年要少一些，預計全年煤炭產量累計接近220-250 萬噸，明年王坡產能擴張到了300 萬噸，煤炭產量較今年肯定會有增長，而沁南煤礦尚在建設暫無盈利貢獻。
    地下特殊工程業(yè)務高增長動力猶存
    上半年地下特殊工程收入同比翻番，主要來自礦井越來越深、避難酮室建設等兩個因素，這些增長動力在明年仍可持續(xù)。
    維持公司“推薦”評級
    總體上判斷煤價理性回歸，煤炭黃金10 年肯定是一去不復返；當前宏觀經濟環(huán)境尚不明朗，煤機行業(yè)經營壓力尚存，預計2013 年公司業(yè)績增長主要來自煤機制造、煤炭生產、地下特殊工程三個板塊，而技術服務和洗選設備難實現較快增長，由此預測2012-2013 年公司凈利潤增速25%和15%，EPS 分別為0.94 元和1.08 元，當前PE估值9.9 和8.4 倍，維持“推薦”評級。