>> 銀河證券-天地科技(600582)今年業(yè)績無憂,靜待需求回暖-121031
| 上傳日期： |
2012/11/1 |
大小： |
416KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦（下調(diào)） |
作者： |
邱世梁，鄒潤芳 |
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1．事件
公司發(fā)布3 季報，1-9 月實(shí)現(xiàn)收入100.16 億元，同比增長27.66%；凈利潤8.09 億元，同比增長29.27%；EPS 為0.67 元。
2．我們的分析與判斷
（一）業(yè)績符合預(yù)期，第3 季度毛利率有所回升
公司1-3 季度單季業(yè)績分別同比增長48.20%、24.61%、25.45%。
第3 季度單季業(yè)績環(huán)比略有提升。1-3 季度單季毛利率分別為29.27%、29.68%、32.80%，第3 季度毛利率明顯回升，比去年第3季度也高出0.98 個百分點(diǎn)。
在煤炭投資增速、煤炭價格雙雙下滑（詳見附件2）背景下，上半年貢獻(xiàn)業(yè)績33%左右的煤炭生產(chǎn)業(yè)務(wù)（王坡煤業(yè)）毛利率下滑近5 個百分點(diǎn)；公司3 季度毛利回升、業(yè)績保持快速增長難能可貴。
（二）今年業(yè)績無憂，新增訂單減速影響明年業(yè)績
今年1-3 季度業(yè)績增長29%，預(yù)計第4 季度業(yè)績增長12%以上，全年預(yù)計增長24%以上（可完成股權(quán)激勵業(yè)績增長要求24%目標(biāo)）。
公司作為煤機(jī)綜合龍頭，傳統(tǒng)“三機(jī)一架”產(chǎn)品僅占煤機(jī)業(yè)務(wù)50%左右，煤礦安全生產(chǎn)監(jiān)控設(shè)備、電液控制系統(tǒng)、綜采工作面快速搬家系統(tǒng)、防爆膠輪車等業(yè)務(wù)進(jìn)口替代和市占率提升，今年業(yè)績有望獲得穩(wěn)健增長。我們對公司完成今年股權(quán)激勵目標(biāo)充滿信心。
下半年以來，煤機(jī)行業(yè)普遍存在新增訂單增速下滑的態(tài)勢，天地科技下屬子、分公司新增訂單估計也受到行業(yè)趨勢影響。我們認(rèn)為公司明年能否完成股權(quán)激勵業(yè)績目標(biāo)存在較多不確定因素。
（三）近期高管集體增持
2012 年9 月24-26 日公司多位高管買入公司股票，共計買入29.10 萬股，成交價格在9.6 元至9.8 元之間。公司公告高管增持基于看好公司目前發(fā)展?fàn)顩r和未來持續(xù)發(fā)展。
3．投資建議
我們看好公司穩(wěn)健增長的綜合實(shí)力。預(yù)計2012-2014 年EPS 分別為0.94、1.08、1.25 元，對應(yīng)PE 為10.9 倍、9.5 倍、8.2 倍。下調(diào)評級至“謹(jǐn)慎推薦”。風(fēng)險因素：煤價再次下跌、煤機(jī)需求萎縮。
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