>> 渤海證券-天地科技(600582)投資價值分析報告：穩(wěn)健成長的科技型煤炭裝備企業(yè)-120814
| 上傳日期： |
2012/8/15 |
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作者： |
杜樸 |
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投資要點(diǎn)：
公司概況：國家級煤炭裝備科技型企業(yè)
天地科技在煤炭綜采設(shè)備、洗選設(shè)備、建井、通信等領(lǐng)域的技術(shù)水平處于全國領(lǐng)先地位。
公司近年來通過收購等方式彌補(bǔ)了公司在刮板機(jī)、輸送機(jī)、液壓支架等產(chǎn)品產(chǎn)能方面的不足，進(jìn)一步完善了公司產(chǎn)品線。近幾年公司煤機(jī)裝備業(yè)務(wù)收入保持20%以上的增速。
行業(yè)分析：悲觀情景下未來幾年煤機(jī)需求增長率仍可接近20%
煤機(jī)需求主要來源于新增煤炭產(chǎn)量、機(jī)械化率提高、煤礦技改以及設(shè)備更新拉動的需求。
保守情景下，假設(shè)未來全國煤炭需求增速下降，拉低煤機(jī)新增需求增速，僅依靠存量煤機(jī)設(shè)備更新替代，也可使國內(nèi)煤機(jī)需求仍維持接近20%的增速。
高端完善的產(chǎn)品線有利于抵御行業(yè)競爭加劇
天地科技產(chǎn)品線可以覆蓋全部煤機(jī)裝備，近年來公司注重成套化和提升關(guān)鍵部件自主化率，這有助于公司抵御行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張以及競爭加劇導(dǎo)致的利潤率下降的風(fēng)險，從而確保公司收入和利潤水平與行業(yè)同步增長。
煤炭業(yè)務(wù)成長性良好
公司煤炭業(yè)務(wù)產(chǎn)能將保持20%以上增長，成長性良好，由于煤質(zhì)優(yōu)良，煤炭業(yè)務(wù)盈利能力可望保持較高水平；
煤礦將逐步釋放服務(wù)市場，天地科技優(yōu)勢明顯長期看，隨著人力成本提高和煤礦利潤率下降，煤礦會逐步將服務(wù)業(yè)務(wù)市場化，天地科技在這一領(lǐng)域優(yōu)勢明顯。
盈利預(yù)測與估值
保守估計2012-2014 年公司可實(shí)現(xiàn)每股收益0.90、1.14、1.44 元，天地科技合理估值區(qū)間位于動態(tài)PE13-15 倍，對應(yīng)12.2-14.1 元，6 個月目標(biāo)價13 元。
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