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投資要點(diǎn)
    事件：
    天地科技公布2012 年報(bào)，收入145 億元，同比增長(zhǎng)21%；凈利潤(rùn)11.3 億元，同比增長(zhǎng)24.5%；EPS 為0.93 元；ROE 為24%。單季度EPS 分別為0.14 元、0.26 元、0.27 元和0.27 元。分配預(yù)案每10 股派現(xiàn)1.20 元（含稅）。
    點(diǎn)評(píng)：
    天地科技各項(xiàng)業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，EPS 略高于我們預(yù)期的0.92 元，抵御周期性風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，低估值優(yōu)勢(shì)明顯。具體分析如下：自動(dòng)化和機(jī)械化裝備：收入增長(zhǎng)24%，毛利率穩(wěn)中有升。2012 年，天地科技自動(dòng)化和機(jī)械化裝備收入約76 億元，同比增長(zhǎng)24%，符合預(yù)期。毛利率水平下降3 個(gè)百分點(diǎn)至31%，我們認(rèn)為部分原因是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，部分在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，短期不足憂慮。
    煤炭洗選裝備：收入下滑24%，毛利率提高8 個(gè)百分點(diǎn)。在天地科技各項(xiàng)業(yè)務(wù)中，洗選裝備業(yè)務(wù)地位一般，僅作為補(bǔ)充。2012 年，天地科技洗選裝備收入5.8 億元，同比下滑24%，毛利率提高至27%，同比提高3 個(gè)百分點(diǎn)，我們判斷這與訂單的階段性有關(guān)，并不能持續(xù)。結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景，我們維持天地科技洗選裝備業(yè)務(wù)表現(xiàn)中規(guī)中矩的判斷。