>> 廣發(fā)證券-天地科技(600582)收購四家煤礦,整合地方資源-131215
| 上傳日期： |
2013/12/16 |
大小： |
598KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
羅立波，真怡，董亞光 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
天地科技發(fā)布董事會決議公告，控股子公司中煤科工能源（持股比例51%）旗下子公司秦皇島能源（持股比例51%）擬出資2.09 億元收購秦皇島市四方地方煤礦的資產(chǎn)和采礦權。
依托央企背景和技術實力：根據(jù)天地科技的控股股東—中煤科工集團與河北省政府達成的一致，河北省政府已發(fā)函同意中煤科工集團作為河北省煤礦資源整合主體，參與秦皇島市地方煤礦兼并重組工作。此次收購，由天地科技旗下控股孫公司秦皇島能源具體操作，收購位于秦皇島柳江煤田的四家地方煤礦，并對收購資產(chǎn)與井田深部資源進行規(guī)劃整合，形成一個獨立生產(chǎn)主體礦井，設計年生產(chǎn)能力約為120 萬噸。對于天地科技，通過此項收購，一方面增加了煤炭資源儲備，另一方面也將充分發(fā)揮公司及下屬企業(yè)的煤礦設計、裝備、運營等方面的綜合優(yōu)勢，形成示范效應。
王坡擴產(chǎn)技改竣工，產(chǎn)量恢復將推動利潤好轉：山西王坡煤業(yè)是天地科技示范板塊的核心企業(yè)，2013 年前3 季度處于停產(chǎn)技改的狀況，對公司業(yè)績拖累明顯。根據(jù)公司網(wǎng)站新聞，王坡煤業(yè)的300 萬噸/年改擴建項目10 月24 日已完成驗收，進入竣工投產(chǎn)。需要指出的是，王坡煤業(yè)的煤質較好、開采成本較低，2012 年其毛利率為62.6%，遠高于煤炭行業(yè)的平均水平。
即使在當前煤價水平上，王坡煤業(yè)仍有較為豐厚的利潤，因此其復產(chǎn)將對公司2014 年的業(yè)績恢復有較好的貢獻。
煤機行業(yè)處于觸底企穩(wěn)過程：經(jīng)歷前期煤價的大幅下跌和近期反彈，煤炭行業(yè)有望在其中尋找新的供需平衡位置，與此同時，煤機設備也將過渡到以更新需求為主的階段，煤炭投資和煤機訂單的下滑近期已開始收窄。
盈利預測和投資建議：我們預計公司2013-2015 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入11,633、12,858 和14,200 百萬元，EPS 分別為0.636、0.870 和1.020 元。基于公司的煤機業(yè)務訂單保持平穩(wěn)，同時王坡煤業(yè)復產(chǎn)是確定性的經(jīng)營狀況改善，我們繼續(xù)給予公司“謹慎增持”的投資評級，合理價值為8.70 元。
風險提示：煤炭行業(yè)由于需求持續(xù)低迷，導致行業(yè)投資加速下滑的風險；王坡煤業(yè)產(chǎn)量恢復較慢，或煤價繼續(xù)下行，導致利潤低于預期的風險
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