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（4）公司作為醫(yī)療服務(wù)的龍頭代表，目前已經(jīng)具有50 家醫(yī)院，其網(wǎng)絡(luò)的深挖與延展性都很強(qiáng)。
    醫(yī)療服務(wù)龍頭公司。公司是A 股醫(yī)療服務(wù)龍頭公司，商業(yè)模式最為確定和清晰，目前已有50 家眼科醫(yī)院遍布全國大部分省會城市及湖南湖北的地級市。公司作為A股唯一的醫(yī)療服務(wù)IPO 企業(yè)，過去幾年雖然經(jīng)歷了封刀門事件影響，但憑借優(yōu)秀的商業(yè)模式和管理層經(jīng)營已走出業(yè)績低點，屬于可以長大的公司。
    推薦理由一：簡單化、標(biāo)準(zhǔn)化、專業(yè)化使愛爾眼科的連鎖模式具有極強(qiáng)的可復(fù)制性，統(tǒng)一模式下不同地區(qū)的愛爾眼科發(fā)展歷程高度同質(zhì)化，盈利確定性高。與其他科室主要依靠醫(yī)生進(jìn)行診斷和治療不同，眼科的診斷和治療主要依靠儀器，越高精度的儀器越能夠保證診斷和治療的效果。因此，依托設(shè)備優(yōu)勢和連鎖模式優(yōu)勢，愛爾眼科在全國迅速擴(kuò)張。
    推薦理由二：并購基金的建立減少了新開分店對業(yè)績的沖擊，確保了愛爾利潤的高速增長。新建醫(yī)院不僅需要購置房屋和設(shè)備，同時還要經(jīng)歷前3 年虧損的過渡期，在并購基金成立前，新建醫(yī)院越多，短期內(nèi)對愛爾上市公司的業(yè)績沖擊越大。并購基金的建立消除了新建醫(yī)院對上市公司業(yè)績的短期負(fù)面影響，分店在經(jīng)過初期培育成熟后，才會并入上市公司。這保證了未來兩年上市公司業(yè)績能夠高速增長。
    推薦理由三：合伙人制度的建立進(jìn)一步激勵了醫(yī)院核心人才的主觀能動性，解決了傳統(tǒng)股權(quán)激勵大鍋飯的問題，使醫(yī)生收入與所在地分支機(jī)構(gòu)業(yè)績高度相關(guān)。合伙人制度的建立促使新建醫(yī)院能夠縮短過渡期，更快實現(xiàn)盈利。
    推薦理由四：公司作為醫(yī)療服務(wù)的龍頭代表，目前已經(jīng)具有50 家醫(yī)院，其網(wǎng)絡(luò)的深挖與延展性都很強(qiáng)。愛爾是目前醫(yī)療服務(wù)公司中商業(yè)模式最為確定和清晰的標(biāo)的。
    盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計公司2014-2015 年的EPS 分別為0.47 元、0.63 元，同比增長38%、33%?？紤]到醫(yī)療服務(wù)主題投資的趨勢以及公司的行業(yè)龍頭地位，我們認(rèn)為可以給予2015 年50 倍PE，合理股價為31.50 元，“買入”評級。
    不確定因素。估值風(fēng)險，醫(yī)療事故的風(fēng)險。