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    ◆主營(yíng)業(yè)務(wù)維持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)
    公司門診量繼續(xù)保持20%以上增長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)維持良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。
    其中，白內(nèi)障手術(shù)實(shí)現(xiàn)收入3.30 億元，同比增長(zhǎng)33.4%，視光業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.68 億元，同比增長(zhǎng)30.27%，白內(nèi)障和視光業(yè)務(wù)我們預(yù)計(jì)全年在30-35%之間。準(zhǔn)分子業(yè)務(wù)在去年較高基數(shù)下，同比增長(zhǎng)約14%，后期公司將加大銷售管理，進(jìn)一步提升準(zhǔn)分子業(yè)務(wù)量，我們預(yù)計(jì)準(zhǔn)分子全年業(yè)務(wù)增速在15%以上。
    ◆盈利能力不斷提升
    繼上半年4 個(gè)醫(yī)院扭虧，三季度單季度新增4 個(gè)醫(yī)院扭虧為盈，新建醫(yī)院盈利趨勢(shì)向好。從毛利率來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)毛利率46.55%，同比上升1.48pp，我們預(yù)計(jì)主要是白內(nèi)障和視光業(yè)務(wù)毛利率有所上升。銷售費(fèi)用率11.30%，較為穩(wěn)定，管理費(fèi)用率15.91%，同比下滑1.27pp，顯示公司精細(xì)化管理帶來(lái)管理效率提升。
    ◆外延擴(kuò)張加速
    報(bào)告期內(nèi),公司通過(guò)自有資金新建了惠州愛爾、荊州愛爾、營(yíng)口愛爾以及吉林愛爾，我們預(yù)計(jì)每個(gè)醫(yī)院投資資金在1000-2000 萬(wàn)之間，公司賬上現(xiàn)金5.2 億，短期看資金無(wú)瓶頸；愛爾醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金已經(jīng)有9-10 個(gè)醫(yī)院項(xiàng)目，進(jìn)展順利，加快了公司網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略布局。
    ◆盈利預(yù)測(cè)與估值：
    根據(jù)我們的盈利預(yù)測(cè)，公司14-16 年EPS 分別為0.46 元、0.61 元和0.79 元，給予15 年50 倍PE，目標(biāo)價(jià)30.5 元，給予“買入”的投資評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：新院扭虧或減虧不及預(yù)期