>> 海通證券-桂林旅游(000978)三大看點：業(yè)績反轉、管理改善、政策紅利-141211
| 上傳日期： |
2014/12/11 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
林周勇 |
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貴廣高鐵將正式通車，桂林-廣州、深圳僅分別需2小時、2.5小時。每天經桂林的高鐵（動車）26班，高峰時期增加3班。桂林可乘高鐵（動車）直達廣州、南寧、貴陽、長沙等城市。因此，2015年桂林游客有望較快增長，業(yè)績反轉可期。
新董事長上任，管理改善可期。2014年11月，公司公告更換董事長，我們期待新董事長能夠給公司帶來積極的變化；在新一屆市委市政府積極作為的大背景下，公司董事長更換更是值得期待。因此，有理由期待在新董事長的領導下，公司管理能夠得到明顯的改善。董事長剛上任不到1個月，公司便出售福隆園地產項目（一級開發(fā)），便是例證。
海航即將成為大股東，股權結構優(yōu)化。海航即將間接成為公司大股東，股權過戶正在相關部門審批中；公司治理結構將進一步優(yōu)化。這也是確保公司管理改善的重要因素。
外部環(huán)境和政策紅利可期。桂林目前正處國際旅游勝地建設的關鍵時期，桂林的發(fā)展，公司將充分享受外部環(huán)境紅利。而且，桂林在我國旅游業(yè)有特殊的意義，中央政府歷來重視，2012年11月發(fā)改委批復《桂林國際旅游勝地建設發(fā)展規(guī)劃綱要》，明確指出："舉辦國際通行的旅游體育娛樂賽事"、"穩(wěn)步發(fā)展競猜型體育彩票"；這給桂林未來的發(fā)展留下了諸多想象空間。
我們重申"買入"評級，目標價12元。我們預計2014-16年凈利潤分別為100、4800、7000萬元，對應EPS分別為0.00、0.13、0.19元。雖然短期業(yè)績絕對額有限，但公司的拐點已現(xiàn)，我們重申"買入"，按3倍PB（14年末）（景區(qū)平均PB3.5倍），目標價12元。
風險提示：股權交割受阻；海航與桂林政府之間或需要磨合；短期PE仍較高；突發(fā)事件。
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