>> 信達證券-均勝電子（600699.sh）發(fā)展戰(zhàn)略清晰，國際并購彰顯實力-141216
| 上傳日期： |
2014/12/16 |
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| 454KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范海波，吳漪，丁士濤 |
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點評：
收購Quin GmbH，實現(xiàn)產(chǎn)品線、客戶資源、產(chǎn)能和技術(shù)共享。Quin GmbH 是一家主要為德系高端汽車品牌提供內(nèi)飾功能件和高端方向盤總成的汽車零部件供應(yīng)商，主要覆蓋奔馳、寶馬和奧迪的中高端車型，其在全球汽車天然和金屬材質(zhì)內(nèi)飾細(xì)分市場上處于前列。2014 年1-9 月Quin GmbH 盈利6700 萬元人民幣。收購?fù)瓿珊驫uin GmbH 的發(fā)展規(guī)劃為：1）擴大現(xiàn)有產(chǎn)品線，升級為高端方向盤總成和HMI 領(lǐng)域的總成級供應(yīng)商；2）滲入既有客戶，在大眾、寶馬、賓利、沃爾沃、路虎和MINI 等客戶上取得更多訂單；3）在內(nèi)飾功能件的表面創(chuàng)新技術(shù)和功能元素的整合上取得技術(shù)創(chuàng)新；4）快速開拓中國和亞太市場，進入北美市場。收購Quin GmbH 是均勝貫徹執(zhí)行HMI 細(xì)分領(lǐng)域高端化、全球化戰(zhàn)略的重要步驟，公司產(chǎn)品線得到擴充和豐富，能夠在更高的層面上與大型供應(yīng)商如大陸集團（Conti），法雷奧（Valeo）等進行競爭。
建設(shè)工業(yè)機器人項目，服務(wù)中國制造業(yè)整體升級。均勝普瑞工業(yè)機器人項目投產(chǎn)后第一年將具備年產(chǎn)工業(yè)機器人生產(chǎn)線35 條的能力，預(yù)計投產(chǎn)后第二年達到穩(wěn)定產(chǎn)能具備年產(chǎn)60-65 條生產(chǎn)線的能力。預(yù)計項目建設(shè)期約為18 個月，達產(chǎn)后第二年達到設(shè)計產(chǎn)能，銷售收入約為30,000 萬元，稅后利潤約為4,800 萬元。2014 年6 月，公司宣布了對IMA 的并購并在8 月底完成了交易，借助IMA 和德國普瑞在工業(yè)機器人領(lǐng)域長期積累的經(jīng)驗，本項目的建設(shè)將進一步促進公司從戰(zhàn)略層面完善產(chǎn)業(yè)鏈與產(chǎn)品布局，實現(xiàn)優(yōu)勢互補、資源共享、產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。
發(fā)展戰(zhàn)略清晰，國際并購彰顯實力。公司的發(fā)展戰(zhàn)略是力爭在細(xì)分市場上技術(shù)引領(lǐng)并提高市場占有率，在人車交互（HMI）、新能源汽車電池電源管理系統(tǒng)（BMS）、機器人（創(chuàng)新自動化生產(chǎn)線）等細(xì)分領(lǐng)域做到技術(shù)和市場全球雙領(lǐng)先。2014 年公司收購IMA 和QuinGmbH 充分體現(xiàn)了公司貫徹執(zhí)行發(fā)展戰(zhàn)略的決心和實力。
盈利預(yù)測及點評：暫不考慮增發(fā)項目帶來的盈利，預(yù)計公司14-16 年EPS（攤?。?.53 元、0.71 元、0.93 元，以2014-11-12 收盤價21.96 元計算，對應(yīng)的14 年P(guān)E 為42X。維持“增持”評級。
風(fēng)險因素：汽車行業(yè)需求下滑風(fēng)險；并購整合風(fēng)險；原材料和人力成本增加風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險。
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