>> 申銀萬國-亞廈股份(002375)-推出員工持股計劃,迎接2015戰(zhàn)略落地年-141222
| 上傳日期： |
2014/12/22 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陸玲玲 |
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維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級：預(yù)計公司14/15/16 年凈利潤為11.00 億/12.98 億/15.32億，增速分別為23%/18%/18%；14 年和15 年EPS 為1.23 元/1.46 元，對應(yīng)PE 分別為16.2X/13.6X，維持增持評級。
關(guān)鍵假設(shè)：主業(yè)保持穩(wěn)定增長；互聯(lián)網(wǎng)家裝、3D 建筑打印、智能家居業(yè)務(wù)進(jìn)展符合預(yù)期；員工持股計劃順利實施。
我與大眾的不同：（1）員工持股計劃有利于建立長效的激勵機制，充分調(diào)動員工工作的積極性：員工持股計劃使核心人員更緊密地與股東、公司的利益保持一致，更好地推動股東價值提升。員工持股計劃相比股權(quán)激勵具有實施過程簡化行政審批、覆蓋面廣、成功率高、鎖定期短（12 個月）、稅收較低等諸多優(yōu)點。如果公司采取員工在二級市場直接購買的方式，預(yù)計購入成本在20 元/股左右，高于今年4 月定增成本18 元/股，充分顯示了公司高層對企業(yè)未來發(fā)展的信心。（2）互聯(lián)網(wǎng)家裝整裝待發(fā)，將展開全國布局。公司今年收購炫維網(wǎng)絡(luò)作為切入互聯(lián)網(wǎng)家裝的平臺，未來炫維將吸引全國二線以上城市當(dāng)?shù)刂募已b公司加盟，并利用自身的微BIM 系統(tǒng)和產(chǎn)品研發(fā)中心，幫助他們建立在產(chǎn)品展示、供應(yīng)鏈體系和裝修管控等方面的優(yōu)勢，還將推廣B2B2C 的營銷方式，形成規(guī)模效應(yīng)，快速提高家裝業(yè)務(wù)在各地的市場占有率。（3）3D 打印建筑及智能家居業(yè)務(wù)明年有望進(jìn)入收獲期。
3D 打印建筑在建筑工業(yè)化的浪潮中大有用武之地，盈創(chuàng)擁有國際先進(jìn)的3D 建筑打印技術(shù)，隨著示范項目的建成，未來或?qū)㈥懤m(xù)收獲大單。萬安的智能家居產(chǎn)品也有望在明年發(fā)布，家裝+智能家居是切入家庭消費領(lǐng)域的突破口，未來可借此開展電子商務(wù)、家政服務(wù)、家庭金融等眾多創(chuàng)新業(yè)務(wù)，還能借此積累家庭用戶大數(shù)據(jù)，為進(jìn)一步業(yè)務(wù)創(chuàng)新打好基礎(chǔ)。（4）貨幣政策寬松周期開始，地產(chǎn)銷售有望回暖，帶來公司主業(yè)估值企穩(wěn)回升。地產(chǎn)銷售只要部分回暖，就有望改善公司應(yīng)收款回籠速度以及工程進(jìn)度，主業(yè)的有效需求也有望得到改善，帶來主業(yè)估值企穩(wěn)回升。
股價表現(xiàn)的催化劑：地產(chǎn)銷售回暖；新業(yè)務(wù)發(fā)展超預(yù)期；員工持股計劃執(zhí)行順利等。核心險。
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