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中國(guó)社區(qū)商業(yè)支出規(guī)模約為7 萬(wàn)億，對(duì)應(yīng)社區(qū)O2O 現(xiàn)實(shí)的年市場(chǎng)空間可達(dá)千億級(jí)。中國(guó)社區(qū)信息化基礎(chǔ)薄弱，大部分信息并未聯(lián)網(wǎng)。社區(qū)O2O 的道路任重而道遠(yuǎn)。目前，國(guó)內(nèi)社區(qū)O2O 市場(chǎng)尚未有強(qiáng)勢(shì)廠商出現(xiàn)；
    2、通過(guò)捷慧通平臺(tái)，密切與物業(yè)關(guān)系，有望再造一個(gè)捷順科技。捷慧通智能管理平臺(tái)將停車場(chǎng)、門禁、梯控、訪客和考勤等設(shè)備或功能聯(lián)網(wǎng)，集成到統(tǒng)一的社區(qū)前置系統(tǒng)。同時(shí)，通過(guò)捷慧通云平臺(tái)連接周邊商戶。捷慧通為物業(yè)創(chuàng)收堵漏提供新的途徑，從而密切與物業(yè)關(guān)系。通過(guò)捷慧通，公司至少可以實(shí)現(xiàn)三種商業(yè)模式。其一，平臺(tái)銷售，帶來(lái)的新增收入與設(shè)備銷售接近；其二，平臺(tái)租用，樂(lè)觀看未來(lái)可帶來(lái)10 億級(jí)租金收入；其三，平臺(tái)運(yùn)營(yíng)；3、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略起航：低風(fēng)險(xiǎn)的自然擴(kuò)張，百萬(wàn)級(jí)活躍用戶指日可待。我們預(yù)計(jì)2015 年，公司App 和微信服務(wù)號(hào)將正式開通。我們認(rèn)為公司移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略具備堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)：其一，假設(shè)平均售價(jià)為20 萬(wàn)，公司每年新增2000-3000個(gè)社區(qū)（或園區(qū)）客戶，新增個(gè)人用戶數(shù)達(dá)百萬(wàn)級(jí)。公司捷生活A(yù)pp 和微信服務(wù)號(hào)無(wú)需增加客戶支出，1-2 年內(nèi)達(dá)到百萬(wàn)級(jí)活躍用戶是現(xiàn)實(shí)的目標(biāo)；其二，公司移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)主要針對(duì)用戶剛需，活躍度無(wú)需擔(dān)憂；其三，與物業(yè)利益共享，獲得強(qiáng)大地推能力。與其他O2O 公司燒錢模式不同，公司移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)基于原有業(yè)務(wù)自然延伸，面臨較低的風(fēng)險(xiǎn)。
    4、社區(qū) O2O 稀缺標(biāo)的，維持“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2014~2016 年全面攤薄EPS 分別為0.33 元、0.44 元和0.65元。公司坐擁10 萬(wàn)停車場(chǎng)客戶和5000 萬(wàn)門禁用戶，最有潛力成為A 股社區(qū)O2O 龍頭?？v觀整個(gè)A 股，擁有如此龐大接近消費(fèi)的客戶資源是極為稀缺的。我們維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。我們給予公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)2015 年30 倍市盈率，對(duì)應(yīng)約40 億市值。假設(shè)將來(lái)活躍用戶占比20%，每個(gè)活躍用戶價(jià)值300 元，給予新模式業(yè)務(wù)每個(gè)社區(qū)（或園區(qū)）6 萬(wàn)人民幣估值，對(duì)應(yīng)約60 億市值。綜合來(lái)看，6 個(gè)月目標(biāo)市值100 億，對(duì)應(yīng)約33.00 元6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)和約75倍的2015 年市盈率。建議投資者關(guān)注公司App 和微信服務(wù)號(hào)的正式發(fā)布以及支付業(yè)務(wù)的進(jìn)展。
    內(nèi)容：
    社區(qū)社交標(biāo)桿：Nextdoor。國(guó)內(nèi)社區(qū)O2O 廠商叮咚小區(qū)上半年億元人民幣的天使融資和近期戰(zhàn)略收縮的舉動(dòng)同樣令人矚目。事實(shí)上，叮咚小區(qū)設(shè)立之初便以海外社區(qū)社交標(biāo)桿公司Nextdoor 為榜樣?？梢哉f(shuō)，Nextdoor 是全球社區(qū)O2O 領(lǐng)域最成功的公司，目前看還不僅是“之一”。成立于2011 年10 月的Nextdoor 公司目前已經(jīng)覆蓋約4.8 萬(wàn)個(gè)居民社區(qū)，提供諸如宣傳入室盜竊案、組織社區(qū)安保小組、找到值得信任的保姆、請(qǐng)求幫助尋找失蹤的小狗和互換不用的物品等服務(wù)。Nextdoor 成立以來(lái)歷經(jīng)三輪融資，其中C 輪融資發(fā)生在2013 年10 月，規(guī)模為6000 萬(wàn)美元，KPCB 和老虎環(huán)球基金領(lǐng)投，估值6 億美元。當(dāng)時(shí)Nextdoor 覆蓋約2.2 萬(wàn)個(gè)社區(qū)但沒(méi)有營(yíng)收，意味著每個(gè)社區(qū)估值約3 萬(wàn)美元。職場(chǎng)社交龍頭LinkedIn 擁有接近300 億美元的市值，誰(shuí)能說(shuō)Nextdoor 不會(huì)有這個(gè)潛力呢？
    社交僅是社區(qū)O2O 垂直應(yīng)用之一，社區(qū)O2O 市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)千億級(jí)別。生活方式的變遷使人們?cè)谏鐓^(qū)的時(shí)間減少，但我們的日常支出大部分仍與社區(qū)密不可分。我們認(rèn)為社區(qū)O2O 可以包含以下方面：其一，社區(qū)內(nèi)服務(wù)。包括物業(yè)費(fèi)、水電煤、停車費(fèi)、報(bào)修投訴、租房、裝修、小區(qū)通知、社區(qū)金融等；其二，社區(qū)電子商務(wù)。包括周邊超市、便利店、餐飲、理發(fā)、保健、開門開鎖等；其三，社區(qū)社交網(wǎng)絡(luò)。Nextdoor 和叮咚小區(qū)主要提供該類服務(wù)；其四，社區(qū)廣告。
    我們可以將社會(huì)消費(fèi)品零售總額作為總商業(yè)支出的近似數(shù)。2013 年，國(guó)內(nèi)社會(huì)消費(fèi)品零售總額約為23.4 萬(wàn)億。有統(tǒng)計(jì)表明中國(guó)社區(qū)商業(yè)支出占總商業(yè)支出約30%，即約為7 萬(wàn)億。支付服務(wù)提供商通常能獲取千分之幾的支付手續(xù)費(fèi)，從而帶來(lái)至少百億級(jí)的支付市場(chǎng)。商業(yè)引流可以獲得百分之幾的返傭，對(duì)應(yīng)每年千億級(jí)市場(chǎng)。加上廣告、社交網(wǎng)絡(luò)等市場(chǎng)，社區(qū)O2O 現(xiàn)實(shí)的年市場(chǎng)規(guī)模至少可達(dá)千億級(jí)。歐美國(guó)家社區(qū)商業(yè)支出占總商業(yè)支出比重高達(dá)60%，因此，長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)社區(qū)商業(yè)支出規(guī)模仍有翻倍空間，意味著社區(qū)O2O 市場(chǎng)將進(jìn)一步放大。
    社區(qū) O2O 市場(chǎng)盡管規(guī)模龐大，仍處于待開發(fā)狀態(tài)。歷史經(jīng)驗(yàn)證明，互聯(lián)網(wǎng)改變傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)依賴于數(shù)據(jù)聯(lián)網(wǎng)。中國(guó)社區(qū)信息化基礎(chǔ)薄弱，大部分信息并未聯(lián)網(wǎng)，如停車場(chǎng)、門禁、物業(yè)系統(tǒng)等均屬于信息孤島，更談不上與周邊商戶的聯(lián)網(wǎng)。地產(chǎn)開發(fā)