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公司作為行業(yè)龍頭，其不斷上升的市占率將有力支撐傳統(tǒng)業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    傳輸端：以雙向改造入口，布局廣電運(yùn)營(yíng)服務(wù)平臺(tái)。雙向改造正加速推進(jìn)，提供增值服務(wù)將成為三網(wǎng)融合主要方向?；ヂ?lián)網(wǎng)電視屢遭打壓，廣電DVB+OTT 建設(shè)有望提速。公司聯(lián)合廣西、江西廣電切入雙向改造，旨在布局改造后的廣電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)平臺(tái)?；陔p向網(wǎng)絡(luò)，可以將制作端優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和服務(wù)傳輸?shù)郊彝ザ?，從而?shí)現(xiàn)完整變現(xiàn)閉環(huán)。
    家庭端：布局三大變現(xiàn)業(yè)務(wù)，顯著提升業(yè)績(jī)彈性。公司以廣電網(wǎng)絡(luò)為入口，在家庭端積極布局在線教育、移動(dòng)醫(yī)療、內(nèi)容制作發(fā)行及版權(quán)交易三大變現(xiàn)業(yè)務(wù)。三大變現(xiàn)業(yè)務(wù)具備高度協(xié)同性，覆蓋家庭端全年齡段群體。相關(guān)板塊高景氣度將為公司持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定收入，從而顯著提升業(yè)績(jī)彈性。
    智慧城市領(lǐng)域：依托廣電優(yōu)勢(shì)切入智慧城市，開拓新增長(zhǎng)極智慧城市是實(shí)現(xiàn)新型城鎮(zhèn)化的重要手段，未來10 年將孕育2 萬億市場(chǎng)，政策持續(xù)推動(dòng)建設(shè)步入快車道。公司依托廣電優(yōu)勢(shì)從頂層設(shè)計(jì)切入智慧城市，后續(xù)子項(xiàng)目落地將推動(dòng)公司業(yè)務(wù)逐漸深化，并不斷通過外延并購提升整體解決方案競(jìng)爭(zhēng)力。“智慧廣電運(yùn)營(yíng)平臺(tái)“是布局智慧城市的戰(zhàn)略重點(diǎn)，旨在搭建以機(jī)頂盒終端為核心的多樣化變現(xiàn)渠道，未來業(yè)務(wù)拓展存在較大超預(yù)期可能。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議
    2014 年是公司打造產(chǎn)業(yè)閉環(huán)的關(guān)鍵之年，隨著廣電系統(tǒng)在高清化改造和信息安全等領(lǐng)域投入持續(xù)加大，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)無憂，雙向網(wǎng)改、智慧城市等新業(yè)務(wù)亦有望逐漸釋放盈利。此外，公司將圍繞打造產(chǎn)業(yè)閉環(huán)持續(xù)進(jìn)行外延并購，為未來業(yè)績(jī)提供強(qiáng)力支持。我們堅(jiān)定看好公司打造制作端+傳輸端+家庭端產(chǎn)業(yè)閉環(huán)的發(fā)展前景，若考慮收購并表，預(yù)測(cè)公司14、15 年備考EPS 分別為0.63 元、0.99 元，PE 對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)分別為32.53、20.71。
    強(qiáng)烈推薦，維持“買入”評(píng)級(jí)。