>> 國泰君安-億帆鑫富(002019)獲勝新發(fā)訴訟案件,泛酸鈣或迎來轉(zhuǎn)機-141230
| 上傳日期： |
2014/12/31 |
大小： |
373KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹，胡博新 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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“被告新發(fā)藥業(yè)有限公司立即停止對原告億帆鑫富藥業(yè)股份有限公司）享有的微生物酶法拆分生產(chǎn) D-泛酸鈣工藝中的技術(shù)指標(biāo)、生產(chǎn)操作的具體方法和要點、異常情況處理方法等技術(shù)信息、5000T 泛酸鈣的工藝流程圖中記載技術(shù)信息的整體組合商業(yè)秘密的侵犯。
2）新發(fā)賠償公司910 萬元損失和費用?！氨桓嫘掳l(fā)藥業(yè)有限公司、姜紅海、馬吉鋒在本判決生效之日起十日內(nèi)賠償原告億帆鑫富藥業(yè)股份有限公司經(jīng)濟(jì)損失人民幣 900 萬元、合理費用人民幣10 萬元，三被告對上述債務(wù)互負(fù)連帶責(zé)任”
評論：
期待判決結(jié)果得到有效執(zhí)行。公司就泛酸鈣侵權(quán)已進(jìn)行多年訴訟，本次終審判決為事件畫上圓滿句號。法院判決要求新發(fā)停止相關(guān)侵權(quán)，理論上新發(fā)藥業(yè)將不得再生產(chǎn)銷售相關(guān)產(chǎn)品，但實際的結(jié)果有賴于法院判決的執(zhí)行情況，如相關(guān)判決能夠得到有效執(zhí)行，將極大利好公司泛酸鈣業(yè)務(wù)。
海外市場價格如改善將帶動公司泛酸鈣業(yè)務(wù)反轉(zhuǎn)，維持增持評級。目前公司產(chǎn)量為8000-10000 噸，新發(fā)泛酸鈣產(chǎn)量約5000-6000 噸，兩者出口比例均為70-80%，即海外業(yè)務(wù)是核心競爭領(lǐng)域。新發(fā)敗訴后，部分新發(fā)海外大客戶為避免可能的法律和經(jīng)營風(fēng)險（連帶訴訟或海關(guān)查處等），可能會停止向新發(fā)采購。樂觀假設(shè)，如未來海外泛酸鈣因新發(fā)斷供，價格上行到100 元/kg，公司出口7000 噸，則泛酸鈣海外業(yè)務(wù)能夠給公司貢獻(xiàn)的收入和利潤分別為7 億、2-3 億（之前海外業(yè)務(wù)預(yù)測為收入4-5 億，利潤預(yù)測為1.5-2 億）。但需提醒的是，海外市場價格改善，仍然有賴于法院判決結(jié)果的執(zhí)行情況以及下游客戶的選擇情況，未來的實際影響還有待觀察。維持公司2014-2016EPS 為1.00/1.31/1.69 元的預(yù)測（2014 年為備考EPS，制劑貢獻(xiàn)約0.4-0.5元），維持目標(biāo)價42 元，維持增持評級。
風(fēng)險提示：法院判決結(jié)果執(zhí)行效果大幅低于預(yù)期
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