>> 長城證券-新都化工(002539)品種鹽全國布局全面推進-141231
| 上傳日期： |
2014/12/31 |
大?。?/td>
| 891KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊超，余嫄嫄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
我們預計公司2014-2016 年EPS 分別為0.45/0.70/0.92 元，當前股價對應PE 分別為38.1/24.3/18.9 倍，維持公司“強烈推薦”評級。
投資要點
攜手廣西鹽業(yè)設(shè)立廣西益鹽堂，欽州基地是全國布局邁出的又一步：應城益鹽堂擬與銀鵬多品種鹽、端盈商貿(mào)在廣西欽州保稅港區(qū)投資2000萬元設(shè)立廣西益鹽堂公司，其中應城益鹽堂持有65%的股權(quán)。廣西益鹽堂將投資建設(shè)50 萬噸海鹽生產(chǎn)基地及倉儲物流中心，從事高端海鹽品種鹽的加工貿(mào)易等。項目預計投資總額8000 萬元，建成后預計實現(xiàn)年收入2.2 億元，凈利潤1500 萬元。廣西益鹽堂的設(shè)立和50 萬噸海鹽生產(chǎn)基地及倉儲物流中心的建設(shè)是公司品種鹽全國布局持續(xù)推進的又一步。欽州基地將以進口澳洲海鹽生產(chǎn)加工成食品加工用鹽、高端海鹽，利用保稅港區(qū)優(yōu)越的地理位臵銷往沿海省份，還將出口輻射東南亞地區(qū)。此外，由于銀鵬多品種鹽是廣西鹽業(yè)公司全資子公司，設(shè)立廣西益鹽堂將加深與廣西鹽業(yè)公司的合作，有利于進一步拓展廣西品種鹽市場。
與吉林鹽業(yè)合作落實，北方品種鹽市場開拓再發(fā)力：應城益鹽堂擬與吉林鹽業(yè)運銷、山月貿(mào)易、北味儂商貿(mào)在大連市共出資1500 萬元設(shè)立大連益鹽堂公司，其中應城益鹽堂持股58%。大連益鹽堂成立后將在北方國際性海港選址建設(shè)10 萬噸澳洲海鹽分銷、研發(fā)和生產(chǎn)基地以及高品質(zhì)食用鹽的研發(fā)和生產(chǎn)基地，公司將重點發(fā)展澳洲海鹽等高端品質(zhì)食用鹽。新基地將進一步豐富公司高端品種鹽品類，滿足市場對高端品種鹽的巨大需求。依托新基地，公司也將加大北方品種鹽市場開拓力度。項目預計總投資額3000 萬元，項目建設(shè)投產(chǎn)后預計實現(xiàn)年收入1.4 億元、凈利潤1000 萬元。
品種鹽全國布局逐步成型，競爭優(yōu)勢將逐步體現(xiàn)：由于食鹽運輸成本較高，加上運輸?shù)臅r效性，食鹽存在理想的運輸半徑。為應對鹽業(yè)改革全面放開后的市場，公司需在全國各個區(qū)域建立多個生產(chǎn)基地，才能有效覆蓋全國市場，建立競爭優(yōu)勢。公司已陸續(xù)在應城、寧陵擁有生產(chǎn)基地，并將在欽州、及北方國際性海港等地建立食鹽研發(fā)、生產(chǎn)、分裝基地，依托與當?shù)佧}業(yè)公司的合作開發(fā)該省食鹽市場并輻射周邊區(qū)域。公司品種鹽全國布局速度明顯加快，競爭優(yōu)勢進一步增強。
增資擴股貴鹽商貿(mào)，調(diào)味品先行試水：應城益鹽堂對貴鹽商貿(mào)增資1931.81 萬元，其中1800 萬元增加注冊資本，其余增加資本公積，增資后益鹽堂持有貴鹽商貿(mào)60%的股權(quán)。公司控股貴鹽商貿(mào)，一方面可與貴鹽集團深度合作，積極推進品種鹽業(yè)務在貴州的推廣和銷售；另一方面，可依托貴鹽集團的渠道優(yōu)勢，拓展公司調(diào)味品業(yè)務市場，有利于持續(xù)提升市場競爭力。
風險提示：復合肥產(chǎn)能釋放低于預期風險；多品種鹽需求低迷風險；鹽業(yè)體制改革進度低于預期風險；調(diào)味品業(yè)務拓展進度低于預期風險。
|
|
