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維持“增持”評(píng)級(jí)。
    投資要點(diǎn)：
    新能源客車和出口增速可期。新能源客車和出口的放量是2014 年三季度公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)80%的主要原因。公司新能源客車并聯(lián)技術(shù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，兼具節(jié)能和動(dòng)力性，適用性廣泛。2015 年為新能源推廣考核年，各地加大新能源公交車投入確定性高。公司有望將繼續(xù)充分受益。公司在以沙特、伊朗為代表的多個(gè)海外市場(chǎng)，擁有布局完善的銷售、維修網(wǎng)絡(luò)，在國(guó)內(nèi)客車企業(yè)出口整體持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，出口業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)可能性高。
    我們認(rèn)為，公司身處高度市場(chǎng)化的客車行業(yè)，進(jìn)行國(guó)企改革先行先試的可能性高，定向增發(fā)提高大股東持股比例是公司改革的第一步。根據(jù)其他省國(guó)企改革的一般路徑，我們推測(cè)，中通客車的下一輪改革可能的措施包括通過(guò)混合所有制實(shí)現(xiàn)員工持股、國(guó)資委放權(quán)提高公司自主經(jīng)營(yíng)權(quán)等。
    維持“增持”評(píng)級(jí)。維持2014-15 年EPS 分別為1.29/0.76 元的預(yù)測(cè)，維持目標(biāo)價(jià)18 元。
    催化劑：新能源客車銷量數(shù)據(jù)公布；新一輪國(guó)企改革方案公布。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源推廣不及預(yù)期；增發(fā)審批風(fēng)險(xiǎn)。