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隨著未來國民健康意識(shí)的提高，中輕度心理障礙將更多受到人們重視，中藥產(chǎn)品將越來越多地被大家接受。烏靈膠囊是首個(gè)提出治療心理障礙和改善情緒的中藥產(chǎn)品，作為國內(nèi)安神補(bǔ)腦中藥第一品牌、中藥獨(dú)家品種，目前銷售規(guī)模為4 億元，未來將保持20%左右的復(fù)合增長。
    百令片提升公司產(chǎn)品梯隊(duì)競爭力，帶動(dòng)銷售隊(duì)伍建設(shè)，收入規(guī)模將迅速過億。
    百令片/百令膠囊市場教育充分，批文具有稀缺性。百令膠囊已經(jīng)創(chuàng)造了10億元的銷售記錄。而百令片通過2011-2013 年的簡單培育，表現(xiàn)出巨大的市場潛力空間。我們預(yù)計(jì)該產(chǎn)品在2015 年將銷售過億。
    同時(shí)，公司借助百令片的引入，市場地位得到提高，并有足夠產(chǎn)品線可以支撐起更為龐大的營銷隊(duì)伍，拉動(dòng)公司產(chǎn)品全方位增長。
    財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議
    我們預(yù)測公司2014-2016 年每股收益分別為0.32、0.41、0.53 元，由于預(yù)期公司烏靈膠囊、百令片具有銷售10 億的潛力，并將有望發(fā)揮巨大的協(xié)同效應(yīng)，我們認(rèn)為目前公司的合理估值水平為2015 年的40 倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為16.4 元，首次給予買入評級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    安神補(bǔ)腦中藥市場競爭加劇，烏靈膠囊銷售增長放緩。
    百令片銷售費(fèi)用增長過快，侵蝕公司利潤。