>> 廣發(fā)證券-中遠航運(600428)增發(fā)募資訂造特種船,特種雜貨龍頭企業(yè)實力大增-150108
| 上傳日期： |
2015/1/8 |
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作者： |
張亮 |
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增發(fā)再訂造特種雜貨船，船隊優(yōu)勢擴充，龍頭地位鞏固中遠航運是特種雜貨運輸領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，其核心競爭力是——多樣化的特種運輸船隊（公司目前擁有26 艘重吊船、25 艘多用途船、4 艘半潛船、2 艘汽車船，還有瀝青船和木材船）可承運“一攬子工程項目”，從鋼材到機械設(shè)備再到重大件，海工設(shè)備（如鉆井平臺）還包括安裝。
本次非公開發(fā)行募投項目是建造2 艘半潛船（9 萬噸級和5 萬噸級各一艘）和7 艘3.6 萬DWT 多用途船/重吊船，我們認為募投項目將顯著提升公司競爭力：（1）公司目前還有10 艘多用途船和4 艘重吊船船齡偏大，適貨能力不足，市場競爭力差，預(yù)計后續(xù)逐步淘汰。新式多用途船/重吊船投入將增強船隊整體競爭實力和盈利能力。（2）公司訂造大噸位半潛船（尤其是9 萬噸級）將進入更高端海工設(shè)備的運輸安裝領(lǐng)域，有利于提升公司整體競爭力。
“一帶一路”戰(zhàn)略實施，特種船龍頭企業(yè)將大幅受益
“一帶一路”戰(zhàn)略是我國對外開放的升級版，是繼WTO 以來的二次開放。“一帶一路”建設(shè)將促進中國企業(yè)參與沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和工程承包，以及機械設(shè)備等的出口，中遠航運作為特種船運輸?shù)凝堫^企業(yè)，隨著一帶一路戰(zhàn)略的實施推進，公司將多用途和重吊船業(yè)務(wù)發(fā)展將有更多的市場機遇。
預(yù)計14-16 年業(yè)績分別為0.166 元/股、0.243 元/股、0.368 元/股我們持續(xù)看好公司的發(fā)展戰(zhàn)略——持續(xù)更新船隊，打造最具競爭優(yōu)勢的特種船隊。隨著航運市場穩(wěn)步復(fù)蘇和中國“一路一帶”戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進，預(yù)計公司的運價彈性將逐步爆發(fā)?？紤]到公司發(fā)展前景和航運板塊估值情況，我們給予公司目標價9.9 元。
風險提示
經(jīng)濟增速低預(yù)期；“一帶一路”戰(zhàn)略實施推進進度低預(yù)期；油價持續(xù)長期低迷導(dǎo)致海工市場景氣度向下。
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