>> 廣發(fā)證券-江鈴汽車(000550)12月份產(chǎn)銷點評-改革轉型的受益者,14年完美收官-150108
| 上傳日期： |
2015/1/8 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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買入 |
作者： |
張樂 |
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公司是15 年輕卡行業(yè)盈利增長確定性最高的公司
公司長期注重輕卡產(chǎn)品品質提升，在我國經(jīng)濟發(fā)展轉型的大背景及2014 年輕卡排放監(jiān)管力度升級的行業(yè)氛圍下，公司輕卡市占率有望顯著提升。12 月公司輕卡產(chǎn)品繼續(xù)旺銷，批發(fā)銷量13146 輛，同比增長89.3%，與終端實銷數(shù)據(jù)基本吻合。根據(jù)我們草根調研，公司12 月終端零售數(shù)據(jù)與批發(fā)數(shù)據(jù)接近，渠道存銷比大約為動態(tài)1.1 倍。我們認為，公司是2015 年輕卡行業(yè)內(nèi)比14 年表現(xiàn)更好、確定性最高的公司。
受益于黃標車和老舊汽車淘汰，公司輕客銷量大幅提升公司12 月銷售輕客7935 輛，同比增長34.2%，與黃標車和老舊汽車淘汰政策有關。根據(jù)我們草根調研，公司目前渠道存銷比合理，約為動態(tài)1.1倍，公司的價格策略也比較穩(wěn)定。由于14 年上半年輕客銷量基數(shù)較低，預計黃標車淘汰對輕客行業(yè)能持續(xù)釋放溫和利好。
皮卡產(chǎn)品線更加完善，公司產(chǎn)品競爭力提升
公司12 月銷售皮卡7338 輛，同比增長48.8%，我們估計主要由于長軸距產(chǎn)品旺銷所致。目前公司皮卡動態(tài)渠道存銷比約1.4 倍，處于較低水平。
公司皮卡產(chǎn)品力提升，且15 年基數(shù)壓力有望下降，公司皮卡或有不錯表現(xiàn)。
投資建議
公司是我國轉型發(fā)展的受益者，長期積累形成的品牌壁壘非常顯著，15 年輕卡行業(yè)供給改善將為公司帶來份額提高的機遇，而下半年SUV 的推出將打開公司的增長空間，我們預測14 年、15 年、16 年公司的盈利預測為2.41 元、3.16 元和4.28 元，維持“買入”評級。
風險提示
汽車行業(yè)競爭加劇；輕卡排放監(jiān)管力度不及預期。
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