>> 海通證券-格力地產(chǎn)(600185)正式脫離格力集團(tuán),A股喜迎珠海國(guó)資新貴-150114
| 上傳日期： |
2015/1/14 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
涂力磊，謝鹽 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本次無(wú)償劃轉(zhuǎn)后，海投公司將直接持有公司3億股，占公司總股本的51.94%，并成為格力地產(chǎn)的控股股東，珠海市國(guó)資委仍為上市公司的實(shí)際控制人。本次無(wú)償劃轉(zhuǎn)需獲得國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)審核批準(zhǔn)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)本收購(gòu)報(bào)告書審核無(wú)異議并豁免要約收購(gòu)義務(wù)。
投資建議：
正式脫離格力集團(tuán)，股份劃轉(zhuǎn)邁出堅(jiān)實(shí)一步。我們認(rèn)為，本次股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)意味著格力地產(chǎn)將從格力集團(tuán)劃轉(zhuǎn)至同一控制人珠海國(guó)資委旗下的海投公司。同時(shí)，珠澳大橋珠?？诎督ㄔO(shè)管理有限公司也將劃轉(zhuǎn)至海投公司，加上海投公司現(xiàn)在控制的珠海鑫圓投資有限公司，海投公司擁有的控股子公司將上升為3家。這將有利于公司專攻地產(chǎn)主業(yè)發(fā)展，也有利于珠海國(guó)資委對(duì)地產(chǎn)板塊制定更明確的考核和激勵(lì)制度，加快格力地產(chǎn)規(guī)模發(fā)展。同時(shí)，考慮到海投公司是珠海市國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，而公司是海投公司旗下唯一的上市公司，公司有望成為珠海市優(yōu)化資源配置、實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)上市整合的重要通道。
上市公司治理結(jié)構(gòu)得到改善。本次資產(chǎn)劃撥完成后，上市公司董事長(zhǎng)魯君四也將正式成為上市公司新母公司海投公司董事長(zhǎng)。從治理結(jié)構(gòu)上看，以上特點(diǎn)更有利于企業(yè)內(nèi)部管理效率提升?？紤]董事長(zhǎng)年齡和從業(yè)背景，做強(qiáng)做大上市公司符合企業(yè)要求和個(gè)人發(fā)展路徑。
新格局、新姿態(tài)，四大業(yè)務(wù)板塊不斷升級(jí)。我們?cè)诖饲皬?qiáng)調(diào)公司絕非簡(jiǎn)單主題炒作，而是進(jìn)入基本面實(shí)質(zhì)拐點(diǎn)。剝離集團(tuán)后國(guó)企改革紅利將逐步釋放。地產(chǎn)、特色海洋、現(xiàn)代服務(wù)產(chǎn)業(yè)、口岸經(jīng)濟(jì)四大產(chǎn)業(yè)方向有望進(jìn)入快速成長(zhǎng)期。目前公司按照“立足珠海，重點(diǎn)布局”為發(fā)展戰(zhàn)略，逐步實(shí)現(xiàn)了從本土市場(chǎng)向國(guó)內(nèi)重點(diǎn)市場(chǎng)拓展，從住宅向城市綜合體擴(kuò)張，從房地產(chǎn)開發(fā)向相關(guān)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)延伸的綜合發(fā)展格局，日益成為行業(yè)領(lǐng)先的住宅與城市綜合體開發(fā)運(yùn)營(yíng)者。
投資建議：受益于廣東自貿(mào)區(qū)和國(guó)企改革，地產(chǎn)、海洋、口岸經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)四大看點(diǎn)。公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)集中在珠海，業(yè)務(wù)范圍涵蓋商品房開發(fā)、海洋經(jīng)濟(jì)、口岸經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。目前，公司擁有商品房二級(jí)開發(fā)項(xiàng)目權(quán)益建面243.6萬(wàn)平，主要集中在珠海、重慶和上海地區(qū)。公司是廣東自貿(mào)區(qū)投資標(biāo)的，同時(shí)還有國(guó)資改革等多種概念。2014-2015年預(yù)計(jì)公司EPS分別0.79元和0.98元。1月13日公司收盤價(jià)20.09元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為25.50倍和20.50倍?？紤]國(guó)企改革為公司基本面帶來(lái)實(shí)質(zhì)改變，且海洋、口岸經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)處于積極發(fā)展階段，公司業(yè)務(wù)多元化有序推進(jìn)帶來(lái)更高估值溢價(jià)。我們給予公司2015年30倍PE，則可知公司合理估值29.40元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
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