>> 海通證券-格力地產(chǎn)(600185)公告點評-140905
| 上傳日期： |
2014/9/5 |
大小： |
508KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
涂力磊，謝鹽 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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灣島背靠太平洋，珠海萬山群島中離海岸最遠島嶼。島嶼位于外伶仃島正南面，與北尖山島并列。該島面積約8 平方公里。廟灣海水能見度在5 米左右，除1、2 月外，其余時節(jié)均可下水游泳，被稱為中國的馬爾代夫。目前來往廟灣主要是從珠海坐快艇（1.5 小時左右）或坐客船到外伶仃島轉快船（3 小時左右）。
海洋經(jīng)濟重要邁步。
1）通過廟灣建設，切入珠海高端海島旅游市場。考慮珠海海岸線長604 公里，有大小島嶼147 個，可開發(fā)利用島嶼資源豐富。我們認為公司有望借助本次廟灣開發(fā)切入后期珠海島嶼旅游開發(fā)。一旦開發(fā)模式成熟，公司可將相關經(jīng)驗快速復制珠海其他島嶼。
2）已進入漁碼頭改造。公司目前已拿下珠海洪灣漁港改造工程。根據(jù)規(guī)劃，2018 年該項目園區(qū)海洋經(jīng)濟總產(chǎn)值達100 億元以上，稅利20 億元以上；至2020 年項目園區(qū)海洋經(jīng)濟總產(chǎn)值達300 億元以上，稅利50 億元以上。我們認為公司在漁碼頭建設過程中對項目規(guī)劃和未來發(fā)展有較強把控能力，未來具備切入相關產(chǎn)業(yè)潛力。
公司海洋產(chǎn)業(yè)符合政府推動方向，具備廣闊前途。目前珠海已正式提出“打造藍色珠海、建設海洋強市”的發(fā)展藍圖。根據(jù)《珠江三角洲地區(qū)改革發(fā)展規(guī)劃綱要》內(nèi)容，珠海要求未來“重點發(fā)展海洋產(chǎn)業(yè)”?？紤]廣東海洋經(jīng)濟發(fā)展已上升為國家戰(zhàn)略、珠海納入《廣東海洋經(jīng)濟綜合試驗區(qū)發(fā)展規(guī)劃》后，其在全省海洋經(jīng)濟發(fā)展總體格局的核心地位日益加強。公司在海洋產(chǎn)業(yè)布局方向，符合政府發(fā)展思路（海洋漁業(yè)、海島旅游），未來有望極大程度受益。
公司股份劃轉有序推進，未來獨立發(fā)展帶來契機。公司已公告目前經(jīng)市政府批準，珠海市國資委已注冊成立“珠海投資控股有限公司”，作為珠海市國有資本綜合運營平臺公司。此外，2014 年8 月12 日召開的格力集團2011 年度第一期、2012 年度第一期及2013 年度第一期中期票據(jù)持有人會議，審議通過了持有人利益保障方案及維持債券存續(xù)事項的全部議案。公司認為，格力集團債券持有人會議得到廣大債權人的支持并審議通過了相關決議，完成了資產(chǎn)無償劃轉（含公司控股權變更）的必要程序，格力集團改革工作取得階段性實質(zhì)進展。
投資建議：受益于珠港澳一體化和國企改革，地產(chǎn)、海洋和口岸經(jīng)濟三大看點。公司房地產(chǎn)業(yè)務集中在珠海，業(yè)務涵蓋商品房開發(fā)、海洋經(jīng)濟和口岸經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈。公司同時具備橫琴、港珠澳合作、國資改革、現(xiàn)代服務業(yè)轉型等多種概念。預計2014-2015 年公司EPS 分別0.79 元和0.98 元。9 月4 日公司收盤價10.89 元，對應動態(tài)市盈率分別為13.78 倍和11.11倍。公司RNAV 波動區(qū)間在13.23 元到18.06 元之間?？紤]公司項目沉淀價值高、珠海本身區(qū)域發(fā)展?jié)摿ξ覀內(nèi)」綬NAV測算在16.38 元。我們以公司RNAV 的9 折，即14.74 元作為目標價，維持公司的“增持”評級。
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