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公司預計14 年凈利潤2 億左右，折合EPS 為0.04 元。
    我們之前預計公司14 年凈利潤7.7 億元，折合EPS 為0.16 元（包含了四季度收到的5.1 億的拆船補貼），我們認為公司業(yè)績大幅低于預期主要是公告里所稱的固定資產(chǎn)減值、流動資產(chǎn)減值等非經(jīng)常性項目的影響，我們估計公司計提了7 億左右的資產(chǎn)減值。計提資產(chǎn)減值會造成當期利潤降低，而之后的折舊會下降。
    15 年一季度前景樂觀。公司14 年四季度完成了對長油19 艘VLCC 的收購，新收的船已經(jīng)投入正常運營，考慮到資產(chǎn)整合后公司擁有的VLCC權益為51%，預計公司15 年一季度運營的權益VLCC 運力同比增長五成左右；油價持續(xù)暴跌，可能會刺激儲油需求，一季度原油運輸市場較大概率保持景氣，預計公司15 年一季度的業(yè)績較大概率會非常靚麗。
    估值與評級。預計公司14-16 年EPS 為0.04、0.26、0.12 元，對應PE 為150、24、54 倍。我們維持對公司的長期看好，維持“增持”評級，建議逢低配置。
    風險提示：國際原油需求低于預期、干散貨市場持續(xù)低迷、油價劇烈波動